20240508-华泰期货-橡胶专题_港口库存持续去化_关注多NR空RU机会_17页_1mb

天然橡胶市场分析报告（2024年5月8日）

基本信息

• 发布机构：华泰期货研究院
• 报告类型：Fine化工&橡胶专题报告
• 核心期货行情品种：NR、RU、混合胶
• 核心分析维度：供需结构、库存分化、价差策略

局面核心观点简述

✔ 产胶树气候风险持续影响供需预期：

• 泰国主产区仍受干旱影响，原料产出有限
• 国内云南产区4月底开启割胶但降雨偏少，天然橡胶（NR）与合成橡胶（SR）间供需博弈加剧

✔ 当前关键结论：

• 5月总体供应压力阶段性小幅抬升，进口同比虽回落但环比修复，库存结构进一步分化
• 市场对单边行情需保持谨慎

价格与需求预期

✔ 价格定位：

• 浓乳进口窗口政策紊乱，国内依赖叠加外盘支撑，构成价格上行阻力
• 天然橡胶RU、NR估值中性，未发现显著错误定价

✔ 需求预期：

• 国内政策支持+“以旧换新”双重助推，半钢胎需求维持高位
• 全钢胎增长乏力，季节性淡季权重超过政策利好

策略建议

🔬 单边：谨慎
➡ 避免追高
🔬 价差：推荐多NR空RU
✅ 逻辑依据：

• 国内RR品质库存结构分化的持续缩窄可供交易预期
• 二季度库存去化将延续性重构市场节奏
• 警惕进口大幅增长对价格的冲击性扰动

库存结构

✨ 深色胶（混合胶、浓乳）：

• 环比去化加速，国内深色胶需求参与者意向看涨

✨ 浅色胶（标准胶，如RU原料）：

• 政策环境不确定性推涨矛盾情绪，基差结构收敛推动交易套利

关键风险因素：

**: 发水结束确定推迟 → 上游供应改压力预期从隐忧升级至确认
**: 全球轮胎需求未达预期 → 把大量库存周期拖入明面去化

后续完整支撑数据及图表（如有需要查找相关内容，可联系本报告发布单位获取）