20240404-国盛证券-司太立-603520.SH-逆势增发募资彰显市场信心_产能扩建强化行业领先优势_3页_524kb

公司增发募资与产能扩建强化行业优势

司太立（603520SH）发布向特定对象定增不超过148亿元的公告，资金主要用于三个方向：年产1550吨非离子型CT造影剂原料药项目（105亿元）、年产7710吨碘化物及CMO/CDMO项目（15亿元）以及补充流动资金（28亿元）。此次逆势募资显示公司对市场前景的信心，产能扩张将巩固其在造影剂领域的领先地位。

碘价回落提升盈利水平

2022年以来，碘进口价格显著上涨，对司太立毛利率造成压制。随着上游产能释放，当前进口价从2023年2月的7145美元/公斤下降至2024年2月的6478美元/公斤，且仍呈下降趋势。公司预计2024年碘价的回落将改善利润表现。

终端需求增长与产能布局

我国医院用造影剂市场规模持续扩展，近五年复合增长率达121%。叠加碘普罗胺、碘佛醇等产品一致性评价推进，预计将纳入集采范围。此次新建1550吨原料药产能，复盖碘海醇、碘克沙醇等主力产品，并补强集采预备品种的供应能力，以匹配集采需求扩张。

国内制剂布局与海外拓展

公司已发展成为国内规模与产品线最齐全的非离子型造影剂生产商，除原料药外，已获五种造影剂制剂批准文号。海外方面，子公司IMAX在英国、保加利亚、韩国等地获得碘海醇注射液批文，国际布局稳步推进。

CMO/CDMO业务拓展创新

基于碘化学品平台，公司CMO/CDMO业务扩展至降血压、降血糖等领域，有望培育第二增长曲线。

盈利预测与评级

预计2023至2025年净利润为49亿、130亿、276亿元，同比增速分别为164.3%、165.9%、113.2%。目标PE从90倍降至16倍，维持“买入”评级。同时提示碘价波动、集采压价等风险。

（全文约914字）