20220715-华安证券-哈尔斯-002615.SZ-出口高增长延续_细分赛道呈现高景气度_3页_643kb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于某保温杯壶制造企业的投资研究报告，发布于2022年7月15日。报告指出公司2022年上半年业绩大幅增长，出口业务持续高景气，同时公司正通过自主品牌建设及新增产能来提升市场竞争力。分析师马远方对该公司给予“买入”评级，并对未来三年的盈利情况和估值进行了预测。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司预计实现归母净利润1.14~1.38亿元，同比增长100.55%~143.45%；扣非归母净利润1.01~1.25亿元，同比增长102.2%~151.08%。
• 2022年第二季度：预计归母净利润0.83~1.07亿元，同比增长166.3%~244.5%。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为1.79亿元、2.34亿元、3.01亿元，同比增长32%、30.6%、28.9%。

业务驱动因素

• 出口高增长：后疫情时代户外休闲活动兴起，推动保温杯壶需求增长。公司作为国内最大厂商，外销收入占比达81.8%，2021年同比增长34%。
• 人民币贬值：有助于提升出口利润。
• 大客户增长：与YETI、PMI等国际品牌合作，出口业务持续放量。
• 自主品牌建设：公司拥有四大自主品牌，覆盖中高端市场，OBM收入2021年同比增长21.5%，占比18.5%。

产能与扩张

• 产能瓶颈：2021年及2022Q1不锈钢保温杯产能利用率分别为172%和162.2%，接近饱和。
• 新增项目：正在推进“年产800万只SIGG高端杯生产线”项目，预计年末完工，有助于突破产能瓶颈。

财务预测与估值

财务表现

• 成长能力：营收持续增长，2022年预计同比增长37.9%，2023年预计增长25.7%，2024年预计增长22.5%。
• 获利能力：毛利率稳定在26%左右，净利率略有下降后回升，ROE稳步提升。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率有所改善，显示财务结构趋于稳健。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率保持良好，但应付账款周转率略有下降。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响成本和利润。
• 汇率波动：可能影响出口利润。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额下降。
• 疫情反复：可能影响全球市场需求。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%~15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率预计与市场基准指数相差-5%~5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数5%~15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率预计落后市场基准指数15%以上。

总结

公司凭借出口业务的高增长及自主品牌建设，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。随着新增产能的投产，有望进一步巩固其龙头地位。尽管面临原材料、汇率及行业竞争等风险，但整体估值合理，盈利预测乐观，维持“买入”投资评级。