20151217-华创证券-银宝山新-002786.SZ-下游需求旺盛_公司未来前景广阔_18页_1mb

银宝山新股票（002786.SZ）详细总结

核心内容

银宝山新是一家专注于大型精密注塑模具及精密结构件的供应商，具备较强的行业地位和竞争优势。公司产品广泛应用于汽车、通信、家电、消费电子等多个行业，尤其在汽车注塑模具领域排名第二，在塑料模具领域排名第三。公司主营业务年均复合增长率高达36.50%，显示其强劲的增长潜力。

主要观点

• 行业地位：公司在模具行业处于领先地位，具备较强的技术能力和市场竞争力。
• 市场需求：下游行业如汽车和通信需求旺盛，推动模具行业快速发展。
• 募投项目：公司计划利用募集资金扩大产能、提升自动化水平、加强技术研发，并补充流动资金。
• 盈利预测：预计2015-2017年每股收益分别为0.54元、0.67元、0.78元，对应合理价格区间为16.2元-24.3元。
• 风险提示：存在客户集中度高、厂房租赁风险以及产品毛利率下降等潜在风险。

关键信息

一、公司概况

1. 主营业务：大型精密注塑模具及精密结构件的研发、设计、制造、销售。
2. 股权结构：
   • 发行前总股本：9530万股
   • 本次发行股数：3178万股
   • 发行后总股本：12708万股
   • 控股股东：中银实业（持股51%）
   • 实际控制人：东方资产
3. 收入增长：2012-2014年，公司营业收入年均复合增长率达36.50%。
4. 产品结构：
   • 注塑件收入占比43%
   • 五金件收入占比31%
   • 模具收入占比26%

二、行业背景

1. 下游需求：

   • 汽车行业：未来三年将保持10%的增长，新车型和旧车改型带动模具需求。
   • 通信行业：全球移动用户持续增长，4G网络建设将推动通信行业进入新一轮增长。
   • 整体增长：我国模具行业市场规模年复合增长率高于10%。

2. 行业趋势：

   • 中国已成为全球汽车第一大生产国和消费国。
   • 通信行业是国家重点发展的战略性新兴产业之一。
   • 模具行业技术不断进步，市场潜力巨大。

三、公司竞争优势

1. 技术领先：

   • 公司被认定为“中国重点骨干模具企业”。
   • 拥有12项发明专利、80项实用新型专利、53项外观设计专利和53项软件著作权。
   • 在高光注塑、低压注塑、双色注塑、气体辅助成型等领域具备独特技术工艺。

2. 战略布局：

   • 在天津、惠州、昆山、长沙等地设立子公司，辐射多个经济发达地区。
   • 布局完善，配套设施齐全，具备良好的市场拓展基础。

3. 优质客户：

   • 与多家国际知名汽车厂商（如福特、日产、本田、宝马）及通信设备制造商（如华为、中兴通讯）建立长期合作关系。
   • 客户资源丰富，客户关系稳固。

4. 产品线齐全：

   • 能够同时实现大规模生产精密注塑结构件和精密五金结构件。
   • 提供一站式服务，满足客户多样化需求。

四、募投资金分析

1. 募投项目：

   • 大型复杂精密模具扩产项目：投资9788.37万元，达产后年收入1.28亿元。
   • 精密模具自动化专线及精密结构件生产项目：投资14882.89万元，达产后年收入3.13亿元。
   • 大型复杂精密模具关键技术及工艺研发项目：投资5441.03万元，提升设计能力和效率。
   • 补充流动资金：投资2亿元，用于支持公司日常运营。

2. 建设进度：

   • 项目达产后可实现显著的经济效益。
   • 募投项目预计建设期为1.5年，达产后将提升公司产能和利润水平。

五、盈利预测与估值

1. 盈利预测：

   • 2015-2017年，公司归属母公司净利润预计分别为6800万元、8600万元、9900万元。
   • 相应EPS分别为0.54元、0.67元、0.78元。
   • 公司毛利率稳定，预计在16.8%-16.9%之间。

2. 估值：

   • 合理价格区间为16.2元-24.3元。
   • 参照可比公司，动态市盈率在30-45倍较为合理。

六、风险提示

1. 客户集中风险：公司收入高度依赖前几名客户，若客户经营状况变化可能影响业绩。
2. 厂房租赁风险：部分厂房未取得产权证书，存在被政府责令拆除或改变用途的风险。
3. 毛利率下降风险：行业竞争加剧可能导致产品价格下降或成本上升，影响毛利率。

财务指标概览

结论

银宝山新凭借其在模具行业的领先地位、强大的技术实力和广泛的客户资源，未来发展前景广阔。募投项目将进一步增强公司产能和市场竞争力，推动其在汽车和通信等下游行业的持续增长。然而，公司也需关注客户集中、厂房租赁及毛利率下降等潜在风险，以确保长期稳定发展。