20131120-中航证券-化工行业_2014年度投资策略报告-弱势中寻找投资机会_22页_1mb

化工行业2014年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年化工行业的整体运行情况与投资机会。尽管化工行业整体处于弱复苏状态，但部分细分领域仍存在结构性的投资机会。报告重点分析了磷资源、农药行业、民爆行业以及纸尿裤化工材料相关企业的前景。

主要观点

行业整体情况

• 化工行业在2013年主营业务收入同比增速为14.05%，利润总额同比增速为10.21%，但销售利润率和毛利率仍处于低位。
• 受全球经济增速放缓、国内经济转型以及环保政策影响，行业景气度整体低迷，产品价格维持低位盘整。
• 2014年，化工行业仍将面临产能过剩和下游需求不足的双重压力，整体性投资机会有限。

差异化投资机会

• 稀缺性资源驱动：关注具有稀缺性资源的公司，如磷资源企业。
• 环保趋严：农药行业在环保政策推动下，供需偏紧，景气度有望提升。
• 基建带动：民爆行业受益于“十二五”规划推动的铁路、公路、水利等基建投资。
• 人口政策利好：国家“单独二胎”政策将促进纸尿裤化工材料需求增长。

关键信息

磷资源

• 我国磷矿资源储量丰富，但品位较低，开采成本高。
• 磷矿资源稀缺性提升，将推动其价格长期上涨。
• 国家政策推动磷矿整合，减少供应，提升价格。
• 2014年磷肥企业将逐步补库存，国内磷矿石价格有望稳步回升。

农药行业

• 农药行业受环保政策影响，部分中小企业将被淘汰，行业集中度提高。
• 草甘膦和百草枯作为重要除草剂，需求稳定，价格有望上涨。
• 百草枯受政策限制，未来两年将出现供应紧张，价格持续上行。
• 国家“十二五”规划推动农药行业环保升级，提高产品质量。

民爆行业

• 民爆行业受益于“十二五”期间基建投资，特别是铁路、公路、水利建设。
• 铁路建设投资将大幅提速，带动民爆产品需求增长。
• 原料成本下降，民爆企业毛利率有望提升。
• 西部大开发战略将推动区域民爆产品需求增长。
• 行业并购重组频繁，上市公司受益于资金优势和资源整合。

纸尿裤化工材料

• “单独二胎”政策将提升婴儿出生率，带动纸尿裤需求。
• 纸尿裤材料主要包括复合纤维和高吸水性树脂（SAP）。
• 复合纤维材料龙头为江南高纤，SAP材料龙头为卫星石化。
• 卫星石化突破日本技术垄断，3万吨生产线已投产，有望受益政策利好。

投资策略

• 2014年化工行业整体投资评级为中性，但存在差异化投资机会。
• 重点推荐以下公司：
  • 兴发集团（持有）
  • 新安股份（买入）
  • 扬农化工（买入）
  • 红太阳（买入）
  • 沙隆达A（买入）
  • 宏大爆破（持有）
  • 久联发展（买入）
  • 雅化集团（买入）
  • 江南化工（买入）
  • 江南高纤（持有）
  • 卫星石化（持有）

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将上涨。
• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价通常会上涨。
• 卖出：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。

行业投资评级

• 增持：预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长。
• 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长相若。
• 减持：预计未来六个月行业增长低于中国国民经济增长。

行业数据概览

分析师信息

• 分析师：卓志奇
• 执业证书号：S0640512110003
• 教育背景：清华大学工学硕士
• 加入时间：2010年10月

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。中航证券不对其内容的准确性或完整性负责，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失。投资者应独立判断并谨慎决策。