20161216-上海证券-璟泓科技-430222.OC-新三板公司报告_立足体外诊断_线上线下销售相结合_15页_964kb

立体外诊断 线上线下销售相结合 总结

核心内容

公司专注于体外诊断相关产品的研发、生产和销售，产品涵盖免疫类试剂（如胶体金）、分子诊断、POCT（即时检验）等领域。公司通过线上线下结合的销售模式，拓展市场并提升竞争力，同时通过收购、参股并购基金及设立子公司等方式，不断拓展业务范围，包括宠物疾病检测、智慧医疗、医疗超声和数字影像等。

主要观点

• 主营业务：公司主营体外诊断产品，其中免疫类试剂占比最大，未来将加快荧光免疫和分子诊断的研发。
• 产品应用：产品涉及心脑血管疾病、癌症肿瘤、类风湿因子检测、优生优育、食品安全及宠物疾病检测等多个领域。
• 销售渠道：采用“经销为主、直销结合”的模式，覆盖全国20多个省市及出口至多个国家；通过参股万方堂大药房及云开美亚，强化线上销售。
• 发展战略：通过设立子公司和收购企业，推动“互联网+”智慧医疗产业发展，完善大健康产业链布局。
• 市场前景：中国体外诊断市场预计2019年将达到723亿元，年增长率约64%。公司作为本土企业，在免疫诊断、分子诊断等领域具备一定的竞争力。

关键信息

股权结构

• 主要股东（2016年半年度）：
  • 王健斌：19.21%（直接持股）+ 518.66万元（通过武汉邦宜达投资咨询有限公司）= 29.26%
  • 龚贻洲：18.99%
  • 武汉邦宜达投资：10.05%
• 实际控制人：王健斌及其近亲属占董事会五分之三席位，具有对公司经营决策的主导权。
• 王慧芬：持有公司0.56%股份，为控股股东、共同控制人。

做市商与转让方式

• 主办券商：长江证券
• 转让方式：自2014年8月25日起为做市转让
• 做市商：财富证券、第一创业证券、东吴证券、光大证券、国泰君安、恒泰证券、九州证券、太平洋证券、民生证券、天风证券、万联证券、中信证券等13家。

收入结构（2016年半年度）

• 诊断试剂：55.17%
• 药房药品：15.97%
• 智慧医疗产品：3.73%
• 其他：未明确比例

财务概况

• 营业收入：2013年4012.71万元，2016年半年度6258.75万元，年均增长约23.92%
• 净利润：2013年362.37万元，2016年半年度1271.94万元，年均增长约31.13%
• 综合毛利率：从2013年的35.63%提升至2016年半年度的58.63%
• 每股收益：从0.07元（2013年）增长至0.25元（2016年半年度）
• 总股本：5160万股，总市值6.86亿元，流通市值4.20亿元

重要子公司及合作

• 武汉璟泓生物科技：持股60%，2016年半年度营业收入1800万元，净利润1067.28万元
• 武汉璟泓金晟生物科技：持股51%，2016年半年度亏损48.45万元
• 艾博生物技术：持股95%，2016年半年度营业收入1659.37万元，净利润704.83万元
• 武汉普正大药房：持股66.7%，2016年半年度营业收入707.90万元，净利润-30.09万元
• 云开美亚：通过收购1%股权，提升线上销售能力
• 武汉凯进医疗：拟收购60%股权，拓展医疗超声、数字影像业务

投资并购基金

• 公司拟投资武汉光谷博润二期生物医药投资中心（有限合伙）4900万元，占出资额24.75%
• 基金投资方向包括生物医药、医疗器械、动物疫苗等领域

风险因素

• 市场竞争风险：国内外体外诊断市场竞争加剧，存在价格竞争
• 新产品研发风险：POCT等新产品研发周期较长，存在研发不成功风险
• 资产周转能力下降：应收账款周转率和存货周转率持续下降，存在流动性风险

财务指标分析

营业收入与利润增长

• 营业收入稳步增长，2013年至2016年半年度分别增长192.66%、99.53%、33.63%、23.92%
• 归属于挂牌公司的净利润逐年增长，2013年至2016年半年度分别增长60.49%、219.43%、102.39%、31.13%

资产周转能力

• 应收账款周转率：从8.35下降至1.98
• 存货周转率：从6.76下降至1.03
• 总资产周转率：从0.46下降至0.14

期间费用率

• 期间费用率从27.92%上升至35.80%，其中销售费用率和管理费用率均有上升

毛利率与净利率

• 综合毛利率从35.63%提升至58.63%
• 销售净利率从9.67%提升至20.92%

投资评级

• 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持等，根据公司基本面及估值预期判断
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，基于行业基本面及指数预期
• 评级说明：采用相对评级体系，具体定义因机构而异，投资者应自行判断

免责条款

• 报告信息来源于公开资料，公司不保证其准确性及完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 公司及其关联机构可能持有报告中提及公司证券头寸，也可能为其提供投资银行服务

总结

公司通过线上线下结合的销售模式、多元化产品结构及并购扩张，持续拓展体外诊断业务。尽管面临市场竞争和资产周转率下降等风险，但其在技术、品牌及研发方面的优势仍有助于其在行业中的发展。随着体外诊断市场的快速增长，公司有望在细分市场中占据更大份额。