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消费复苏分化加剧，服务消费政策积极 ——零售社服行业2026半年报综述

核心内容

2026年1-6月，零售与社会服务行业整体呈现“营收稳步增长，利润显著改善”的态势。其中，商贸零售行业实现营业收入656.815亿元，同比增长9.32%；归母净利润173.91亿元，同比增长52.02%。而社会服务行业实现营业收入102.201亿元，同比增长9.42%；归母净利润51.94亿元，同比增长0.89%。尽管社会服务行业营收增长稳健，但盈利增速偏弱，出现“增收不增利”现象。

政策层面，2026年1月，国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦重点领域，推动服务消费提质惠民；9月，文化和旅游部发布《文化和旅游发展“十五五”规划》，明确提出到2030年，文化和旅游产业要成为支柱产业、民生产业和幸福产业。这些政策为社会服务与商贸零售行业提供了积极的发展导向。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 商贸零售行业营收与利润均实现增长，线下消费回暖与企业降本增效是主要驱动因素。
• 社会服务行业营收保持增长，但盈利压力较大，Q2归母净利润同比下滑10.02%，呈现“增收不增利”特征。

2. 子行业表现

• 教育：营收正增长，但利润承压，Q2归母净利润同比下滑41.04%，部分企业如学大教育、中公教育表现相对较好。
• 旅游及景区：整体营收增长2.43%，但部分企业如云南旅游、天府文旅仍处于亏损状态，头部企业如张家界、三峡旅游表现亮眼。
• 专业服务：营收稳健增长，但利润承压，人力资源服务表现优于会展服务。
• 酒店餐饮：营收基本持平，但部分企业如同庆楼亏损，整体利润增长显著。
• 超市：营收增长6.47%，利润大幅反弹，万辰集团带动板块盈利改善。

3. 政策影响

• 政策支持为服务消费板块带来增长动力，尤其是体育、教育和文旅行业。
• 体育行业获政策支持，如增加赛事供给、支持冰雪服务消费载体建设等，有助于行业复苏。

关键信息

1. 行业数据

• 2026H1商贸零售营收：6,568.15亿元，同比+9.32%
• 2026H1商贸零售归母净利润：173.91亿元，同比+52.02%
• 2026H1社会服务营收：1,022.01亿元，同比+9.42%
• 2026H1社会服务归母净利润：51.94亿元，同比+0.89%
• 2026Q2商贸零售营收：3,220.62亿元，同比+1.63%
• 2026Q2商贸零售归母净利润：60.75亿元，同比+36.22%
• 2026Q2社会服务营收：535.83亿元，同比+2.40%
• 2026Q2社会服务归母净利润：31.61亿元，同比-10.02%

2. 关键企业表现

• 三峡旅游：营收4.14亿元，同比+13.09%；归母净利润0.80亿元，同比+25.04%
• 长白山：营收2.77亿元，同比+17.74%；归母净利润0.01亿元，同比+161.84%
• 科锐国际：营收81.19亿元，同比+14.75%；归母净利润1.51亿元，同比+19.72%
• 小商品城：营收20.8亿元，同比+14.42%；投资评级为“增持”
• 孩子王：营收7.07亿元，同比+24.44%；投资评级为“增持”

3. 风险提示

• 居民消费能力和意愿持续低迷
• 业绩增速不及预期
• 行业竞争加剧
• 企业降本增效压缩差旅成本
• 调改门店销售情况不及预期
• 第三方数据统计偏差

投资建议

• 推荐关注：三峡旅游、长白山、科锐国际、力盛体育、小商品城、孩子王等企业
• 投资逻辑：受益于政策扶持，盈利改善明显，具备增长潜力
• 关注点：线下消费回暖、企业降本增效、服务消费政策推动、行业龙头表现

表格总结

表1：重点关注公司及盈利预测

表2：子行业单季度营收增速（%）

表3：2026上半年教育板块重点公司财务指标

表4：2026二季度教育板块重点公司财务指标

表5：2026上半年旅游及景区重点公司财务指标

表6：2026年二季度旅游及景区重点公司财务指标

表7：2026上半年专业服务重点公司财务指标

表8：2026年二季度专业服务重点公司财务指标

表9：2026上半年酒店餐饮重点公司财务指标

表10：2026年二季度酒店餐饮重点公司财务指标

表11：2026上半年超市重点公司财务指标

表12：2026年二季度超市重点公司财务指标