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报告摘要

电车需求跟踪8月：以旧换新调整 & 购置税提前购车共同博弈Q4需求

核心内容概述

2025年8月，新能源汽车行业面临以旧换新政策调整与购置税退坡的双重影响，导致Q4需求出现博弈。政策调整主要包括申领难度增加、补贴标准下降以及上牌限制强化，而购置税退坡则刺激消费者提前购车，从而推动新能源车销量增长。整体来看，2025年中国新能源车销量预计为1625万辆，同比增长约26%。

主要观点

以旧换新政策调整：
- 申领难度加大：多数地区改为每月或每周固定时间释放补贴资格，消费者需抢购。
- 补贴标准下降：如云南单车补贴由1.5万元下调至1万元。
- 上牌限制增加：上海和海南新增上牌地限制，防止异地购车享受补贴。
购置税退坡影响：
- 促进提前购车，推动新能源车需求增长。
- 8月新能源车销量为140万辆，同比增长27%，渗透率49%。
资金分配问题：
- 补贴资金存在缺口，全年额度不足。
- 2025年Q4中央资金仅690亿元，与Q3相同，但Q4消费旺季导致资金缺口放大。
市场表现：
- 8月新能源乘用车零售渗透率55%，批发渗透率52%。
- 插混销量连续两个月负增长，预计随着新车推出将重回增长。
- 商用车和出口增速亮眼，新能源商用车销量7万辆，同比增长52%；出口量22.4万辆，同比增长104%。

关键信息

重点数据跟踪

新能源乘用车：
- 8月销量110万辆，同比增长8%。
- 渗透率55%，环比微升。
- 插混销量同比下降5%，连续两个月负增长。
- 乘用车库存系数1.31，环比微降。
新能源商用车：
- 8月销量7万辆，同比增长52%。
- 渗透率22%，环比持平。
- 新能源重卡销量1.5万辆，同比增长181%；新能源轻卡销量3万辆，同比增长30%。
- 新能源客车销量1.6万辆，同比增长45%；渗透率36%，环比提升4个百分点。
出口表现：
- 8月新能源车出口22.4万辆，同比增长104%。
- BEV出口增长63%，PHEV增长269%。
- 比亚迪和奇瑞出口增长显著。

行业及公司变化

政策支持：
- 工信部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，计划全年新能源车销量1550万辆，同比增长约20%。
- 三部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，5万元及以上家用汽车消费可享受财政贴息。
智能网联发展：
- 工信部公开征求意见《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》。
- 市场监管总局会同工信部加强智能网联汽车监管，包括召回、生产一致性、宣传、事故调查等。
企业动态：
- 奇瑞与华为深化合作，智界品牌进入2.0阶段。
- 广汽集团100%控股华望汽车。
- 禾赛、奇瑞港股上市，东风拟私有化并拆分岚图上市。
- 蔚来完成10亿美元股权增发，哪吒、威马、高合寻求复活。
- 长城巴西工厂投产，年产能5万辆；零跑、小鹏推进欧洲本土化生产。
国际动态：
- 美国新能源车补贴即将退出，8月渗透率11.5%，创历史新高。
- 欧洲七国新能源车销量16.8万辆，同比增长43%；渗透率31%，环比增长明显。

风险提示

各国新能源车支持政策变动可能显著影响销量。
宏观经济波动可能对汽车销量产生不利影响。

投资评级

行业评级：看好。
股票评级：
- 买入：预期个股回报高于基准指数20%及以上。
- 增持：预期个股回报在5%～20%之间。
- 持有：预期个股回报在-10%～5%之间。
- 卖出：预期个股回报低于基准指数10%。
- 无评级：对个股未来6个月表现无明确观点。

总结

整体来看，新能源汽车行业在政策调整和购置税退坡的双重影响下，Q4需求存在博弈。虽然以旧换新政策调整略微削弱了换购需求，但购置税退坡推动了提前购车。预计2025年中国新能源车销量将达1625万辆，同比增长约26%。商用车和出口表现强劲，成为市场亮点。同时，企业通过本地化生产、合作深化等方式积极布局海外市场，行业前景乐观。

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