20251123-光大期货-煤化工策略周报_70页_2mb

期货市场及产业链原料情况

1、期货价格

• 尿素价格： 周内震荡偏强，主力UR01合约周度涨幅0.3%，收盘1654元/吨。
• 纯碱价格： 周内弱势下行，主力SA01合约周度跌幅4.8%，收盘1170元/吨。
• 玻璃价格： 周内跌破千元大关，主力FG01合约周度跌幅5.19%，收盘987元/吨。

2、现货与基差

• 尿素： 现货价格同步上行，主流地区现货价格1650元/吨，周内多数地区上调10~20元/吨/天。基差多数收窄，山东基差收窄至-4元/吨。
• 纯碱： 现货价格稳中偏强，沙河地区重碱报价1140元/吨，较上周下跌36元/吨。纯碱基差低位窄幅波动。
• 玻璃： 现货价格持续走弱，11月21日均价1103元/吨，较上周下跌38元/吨。期现价差扩大。

3、供需格局

• 尿素： 供应稳回升，日产20万吨以上；需求偏弱，用碱企业如复合肥、三聚氰胺行业开工环比提升但需求仍然疲软。库存下行但同比仍高。
• 纯碱： 供应回落，周度开工率82.68%，同比降至五年第二低位；需求改善，表观消费量增至78.38万吨，周环比增5.05%。
• 玻璃： 产能收缩，寒冷季节冷修增加；需求旺季未至，下游制造业订单低迷，社会库存在1万箱以上高位。

4、成本与利润

• 尿素： 煤价高位支撑成本，使尿素利润被压缩。
• 纯碱： 氨碱与联碱生产成本出现分化，氨碱利润降至负值。
• 玻璃： 天然气成本仍处于高位，利润全部为负。

观点总结：

• 尿素： 基本面边际走好，短期底部或小幅上移，但中长期供需过剩格局未变。
• 纯碱： 供给收缩与需求改善边际改善支撑价格，现处底部宽幅震荡趋势。
• 玻璃： 政策预期博弈，产线冷修和地产政策或为驱动因素，市场贴水状态下或迎来反弹机会。