20260820-国盛证券有限责任公司-长虹美菱-000521.SZ-外部环境波动_短期盈利能力承压_3页_678kb

报告摘要

长虹美菱（000521.SZ）总结

核心内容

长虹美菱（000521.SZ）于2026年发布半年报，整体业绩表现受到外部环境波动的影响，短期盈利能力承压。2026年半年度营业总收入为161.36亿元，同比下降10.71%；归母净利润为0.58亿元，同比下降86.10%。其中，2026年第二季度营业总收入为88.13亿元，同比下降17.72%；归母净利润为-0.12亿元，同比下降105.21%。

主要观点

产品表现：洗衣机业务表现较好，收入同比增长16.55%；冰箱收入同比增长6.39%；空调收入同比下降21.95%；小家电及厨卫收入同比增长8.70%。
区域表现：境内收入同比下降16.79%，境外收入则微增0.48%。
毛利率：2026年第二季度毛利率同比下降2.43个百分点至7.06%。
费率变化：销售费用率上升0.62个百分点至4.70%，管理费用率上升0.01个百分点至0.94%，研发费用率上升0.37个百分点至1.99%，财务费用率下降0.34个百分点至-0.37%。
净利率：2026年第二季度净利率为-0.10%，同比下降2.37个百分点。
现金流：2026年第二季度经营性现金流净额为11.78亿元，同比下降55.47%；销售商品收到的现金为77.66亿元，同比下降30.47%。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.11亿元、4.43亿元、4.73亿元，同比增长0.1%、7.9%、6.7%。
投资建议：维持“增持”投资评级。
风险提示：包括原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧及海运费上涨。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	28,601	30,408	30,408	31,928	32,886
增长率 yoy (%)	17.3	6.3	0.0	5.0	3.0
归母净利润	699	410	411	443	473
增长率 yoy (%)	-5.0	-41.3	0.1	7.9	6.7
EPS 最新摊薄 (元/股)	0.68	0.40	0.40	0.43	0.46
净资产收益率 (%)	11.5	6.7	6.6	6.9	7.1
P/E (倍)	7.0	11.9	11.9	11.0	10.3
P/B (倍)	0.8	0.8	0.8	0.8	0.7

主要财务比率

财务比率	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率 (%)	17.3	6.3	0.0	5.0	3.0
营业利润增长率 (%)	2.1	-32.4	-1.4	8.4	7.5
归母净利润增长率 (%)	-5.0	-41.3	0.1	7.9	6.7
毛利率 (%)	11.2	10.5	10.3	10.2	10.5
净利率 (%)	2.4	1.3	1.4	1.4	1.4
ROE (%)	11.5	6.7	6.6	6.9	7.1
ROIC (%)	8.7	4.1	3.7	4.7	5.4
资产负债率 (%)	73.0	70.9	72.4	73.0	72.4
净负债比率 (%)	-148.2	-140.3	-98.5	-85.5	-84.3
流动比率	1.0	1.0	1.0	0.9	0.9
速动比率	0.8	0.8	0.7	0.6	0.6
每股收益(最新摊薄)	0.68	0.40	0.40	0.43	0.46
每股经营现金流(最新摊薄)	3.85	0.84	-0.31	1.28	0.74
每股净资产(最新摊薄)	5.91	5.91	6.05	6.25	6.48
P/E	7.0	11.9	11.9	11.0	10.3
P/B	0.8	0.8	0.8	0.8	0.7
EV/EBITDA	-1.0	-2.7	-2.6	-1.3	-1.4

投资信息

股票信息：
- 行业：白色家电
- 前次评级：增持
- 08月19日收盘价：4.74元
- 总市值：4,881.84百万元
- 总股本：1,029.92百万股
- 自由流通股占比：99.37%
- 30日日均成交量：10.75百万股

风险提示

原材料价格波动
房地产市场波动
市场竞争加剧
海运费上涨

投资评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（相对基准指数涨幅5%-15%之间）、持有（相对基准指数涨幅-5%-5%之间）、减持（相对基准指数跌幅5%以上）
行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-10%~10%之间）、减持（相对基准指数跌幅10%以上）