20250920-五矿期货-锌周报_降息落地_产业现状偏弱_32页_3mb

报告摘要

总体概括：本周锌价受美联储降息事件影响，市场情绪降温，产业现状偏弱。预计短期沪锌价格偏弱运行，主要因锌矿供给过剩缓解缓慢、国内库存累库和海外供应减少不平衡。
价格回顾：上周五沪锌指数微跌0.01%至22049元/吨，基差为负，在上海和广东地区进口盈亏为负。伦锌价格下跌2美元，沪伦比值为1.064，显示进口亏损加剧。
宏观背景：美联储意外触及降息预期，货币政策表态比市场预期更鸽派，但未推动有色金属情绪复苏。全球制造业PMI数据疲软，订单状况不佳，影响锌相关行业需求。
供给分析：锌矿国产加工费滞涨，进口TC上行放缓，锌矿整体过剩未改善。国内锌锭产量同比增，但库存去库有限，社会库存连续累库；海外LME锌库存去库，但注销仓单增加，供给结构不均衡。
需求分析：初端行业如镀锌、压铸锌合金和氧化锌开工率中等，原料和成品库存水平中性；锌锭表观需求同比小幅增长，但环比下降；锌出口减少，需求疲软。
库存状况：国内锌锭社会库存小幅去库但仍处累库趋势；国际方面，LME锌库存减少，但进口依赖性强，导致内外价差扩大。
价格展望：短期预计锌价偏弱，主要受供需过剩和美元流动性影响。基金和商业持仓变化中性，需关注宏观事件和供需数据变动。