20221219-银河期货-铁矿周报_预期有望转弱_警惕价格高位回落_20页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概览

当前铁矿石市场整体呈现供需双弱格局，价格高位震荡，市场分歧加大。尽管宏观预期向好，但实际基本面未有明显改善，钢厂利润中枢持续下移，市场对价格高位回落的风险需警惕。建议投资者逢高做空铁矿05合约。

主要观点

• 供应端收缩持续：全球铁矿发运量环比大幅回落，非主流矿发运同比仍大幅降低，供应端收缩尚未出现明显逆转。
• 港口库存维持低位：进口铁矿港口总库存和钢厂库存均处于偏低水平，供需缺口难以回补，钢厂低库存策略在价格上涨时表现被动。
• 废钢消耗量回落：钢厂废钢日耗同比大幅下降，库存处于历史低位，预计全年废钢消耗量将回落超5000万吨。
• 钢厂利润与矿价差走势相反：螺纹盘面利润持续增加，但中低品矿价差维持低位，反映钢厂对高品矿的偏好。
• 下游需求韧性仍存：铁水产量稳定，粗钢表观需求环比上升，钢材总库存偏低，需求支撑钢材价格。
• 最优交割品为中高品粉：PB粉、BRBF等中高品矿仍是市场最优交割品，近期交割品主要为BRBF和卡拉拉精粉。
• 跨期套利价差平稳：1/5价差维持在30元/吨附近，远月价格主要反映市场强预期逻辑。

关键信息

一、铁矿发运情况

• 12月9日当周：
  • 澳洲发货量1648万吨，环比降低72万吨。
  • 巴西发货量496万吨，环比降低160万吨。
  • 非主流矿发货量510万吨，环比降低45万吨。
  • 非四大矿发货量934万吨，环比降低68万吨。
• 非主流矿发运：仍是影响供应的重要变量，但同比仍大幅下降。

二、港口库存

• 12月16日数据：
  • 港口总库存13399万吨，环比增加14万吨。
  • 港口+压港库存环比降低224万吨，同比大幅回落。
  • 贸易矿库存环比增加38万吨，澳洲矿库存增加127万吨，巴西矿库存降低80万吨。
• 供需缺口：国内铁矿供需缺口持续存在，库存维持低位，显示市场紧平衡状态。

三、钢厂库存

• 247钢厂库存：9239万吨，环比增加58万吨，同比降低1336万吨。
• 厂内库存：2989万吨，环比增加145万吨，同比降低546万吨。
• 库存结构：钢厂总库存持续处于低位，厂内库存同比降幅更大，显示钢厂在高价格下被动维持低库存策略。

四、废钢消耗与库存

• 废钢日耗：255钢厂日耗持续回落，年初至今同比回落近30%，消耗量回落超5500万吨。
• 废钢库存：处于历史低位，短期内预计维持低位运行。

五、需求端表现

• 铁水产量：上周220万吨，预计后市将维持在220万吨以上。
• 粗钢表观需求：1888万吨，环比增加超过100万吨，同比去年高46万吨，显示下游需求韧性。

六、进口铁矿港口成交

• 上周港口成交：均值在100万吨左右，处于高位运行，显示市场活跃度较高。
• 历史相关性：港口成交量与铁矿供需基本面高度相关。

七、最优交割品

• 中高品粉：PB粉、BRBF等中高品矿仍是当前最优交割品。
• 交割品基差：01合约基差显示中高品矿价格优势。

八、跨期套利价差

• 1/5价差：基本在30元/吨附近，反映市场预期。
• 5/9价差：短期难有趋势性走势，远月价格主要反映强预期逻辑。

投资策略建议

• 交易逻辑：当前铁矿价格高位震荡，宏观强预期支撑减弱，基本面未有明显改善，下游需求仍是价格主导因素。
• 策略推荐：建议逢高做空铁矿05合约，警惕价格高位回落风险。

研究员信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询资格编号：Z0018259
• 联系方式：
  • 电话：021-65789252
  • 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
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