20250902-中邮证券-润贝航科-001316.SZ-自研航材收入同比增长31_对标HEICO发展前景广阔_5页_678kb

润贝航科（001316）公司点评报告总结

1. 公司业绩表现

• 2025年半年报：公司实现营业收入4.70亿元，同比增长12%；归母净利润0.77亿元，同比增长74%。
• 自研产品增长：自研产品收入同比增长31%，毛利率达55.77%，同比提升6.09个百分点。
• 费用优化：四费费率同比下降5.30个百分点，主要受益于股份支付费用减少及财务费用下降。

2. 航材国产化战略

• 市场前景：国产航材可降低航空公司采购成本30%-70%，提升供应链安全性。
• 自身能力：
  • 惠州生产基地投产，自主生产能力显著提升。
  • 自研产品2800多个件号获民航局批准，润和新材料是国内唯一具备双资质（化学产品清单和PMA产品目录）的企业。
  • 部分产品已通过中国商飞工艺材料产品批准书，可替代进口航材。

3. C919国产大飞机机遇

• 产能提升：2025年C919预计产能提升至75架，2029年目标为200架。
• 采购增长：2025年航材采购量预计为2024年的4倍。
• 公司协同：自2011年起服务中国商飞，获多项奖项，深化合作前景。

4. 抗风险措施

• 备货策略：2024年剩余募集资金1.94亿元用于补充流动资金，加大备货。
• 价格调整条款：与客户协议中包含外部环境变化时的价格调整条款。
• 业务多元化：拓展不受贸易影响的件号类别及新业务，应对关税冲击。

5. 盈利预测与估值

• 业绩预期：预计2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、1.70亿元、2.05亿元。
• 估值：当前PE为29倍，预计2025-2027年PE将降至28.72倍、23.40倍、19.35倍。
• 评级：维持“增持”评级。

6. 风险提示

• 政策变动、汇率波动、自研业务发展不及预期、国产大飞机发展延迟。

7. 财务数据摘要

• 营收增长率：2025年预计15.7%。
• 归母净利润增长率：2025年预计56.34%，2026年22.72%。
• 主要财务比率：毛利率持续提升，资产负债率稳定，偿债能力较强。

总结

润贝航科通过自研航材实现高增长，国产替代与C919飞机产能提升带来广阔市场空间，公司能力与市场前景匹配持续增长预期。公司经营稳健，积极应对政策风险，维持“增持”评级。