20180627-法国巴黎银行-Poland__Inflation_Watch_June_2018_11页_543kb

报告摘要

总结：波兰通胀监测（2018年6月）

核心内容

2018年6月，波兰的消费者价格指数（CPI）通胀预计将达到 2.2% 的年同比增速，主要受到燃料价格上涨和核心通胀反弹的影响。尽管如此，长期来看，由于国际油价期货下降，对CPI的长期预测路径有所下调。2019年，通胀预计将重新加速，并稳定在 2.5% 以上，主要由核心通胀推动。

主要观点

2018年通胀走势：
- 2018年5月的CPI通胀意外下降至 1.7%，低于此前预期的 1.9%。
- 6月CPI通胀上升至 2.2%，主要由于燃料价格的显著增长（年同比上涨 14.3%）。
- 核心通胀在2018年初达到 1.0%，随后下降至 0.5%，但5月有所回升至 0.6%。
- 食品价格对CPI的影响有所减弱，但仍是主要风险因素。
通胀驱动因素：
- 燃料价格的上涨是推动CPI通胀的重要因素，但受到电信价格的基数效应影响，核心通胀有所下降。
- 劳动力成本上升可能在未来几个月反映在核心通胀中。
- 食品价格的上涨风险来自于天气条件，如气温偏高和降雨偏少，但全球粮食库存较高，对食品价格的影响有限。
未来展望：
- 2018年下半年，CPI通胀预计会达到峰值，之后因食品价格基数效应和燃料价格上涨的边际影响减弱而放缓。
- 2019年，通胀预计将重新加速，主要由核心通胀推动，反映出劳动力成本上升和消费需求强劲。

关键信息

CPI预测：
- 2018年6月：2.2%（年同比）
- 2018年全年：预计不会达到波兰国家银行（NBP）的 2.5% 目标。
- 2019年第一季度：预计超过 2.5%
- 2019年全年：CPI预计将稳定在 2.7% 左右。
核心通胀（Core CPI）：
- 2018年6月：0.6%（年同比）
- 2018年12月：1.3%
- 2019年6月：2.4%
- 核心通胀预计将在2019年持续上升，反映劳动力成本和消费需求的增强。
食品价格（Food CPI）：
- 2018年6月：3.0%
- 2019年6月：3.8%
- 食品价格的上涨风险存在，但全球供应相对充足，限制了其上涨幅度。
燃料价格（Fuel CPI）：
- 2018年6月：14.3%（年同比）
- 2019年6月：-2.3%
- 燃料价格在2018年6月大幅上涨，但随后出现回落。
生产者价格指数（PPI）：
- 2018年6月：3.6%
- 2019年6月：1.9%
- PPI在2018年上涨，但2019年有所回落，显示生产端压力有所缓解。

风险与不确定性

食品价格的上涨可能因天气条件而加剧，但全球市场的影响可能限制其上涨幅度。
燃料价格的波动受国际油价和汇率影响较大。
劳动力成本的上升可能在未来几个月内推动核心通胀。
通胀走势可能受到货币政策、经济政策和外部市场变化的影响。

数据来源与方法

数据来源包括：波兰中央统计局（GUS）、波兰国家银行（NBP）、国际清算银行（ICE）、BNP Paribas等。
预测基于历史数据和市场趋势分析，可能因实际情况变化而调整。

法律与免责声明

本报告由BNP Paribas集团的战略与经济学家团队撰写，不构成投资建议。
报告内容可能包含非独立研究，可能受BNP Paribas销售与市场部门的影响。
报告仅用于专业客户和合格对手方，不适用于普通投资者。
报告中的信息仅供参考，不构成任何投资承诺或保证。
本报告可能包含模拟绩效数据，仅用于说明目的，不反映实际市场情况。
报告可能涉及潜在利益冲突，BNP Paribas已采取措施加以管理。

法律适用地区

英国：由BNPP伦敦分行发布，受欧洲中央银行（ECB）和法国ACPR监管。
法国：由BNPP SA及BNPP Arbitrage发布，受ECB和ACPR监管。
德国：由BNPP S.A.在德国的分支机构发布，受ECB和ACPR监管，同时受德国金融监管机构（BaFin）有限监管。
爱尔兰：由BNPP在都柏林的分支机构发布，受ECB和ACPR监管。
意大利：由BNPP意大利分行发布，受ECB和ACPR监管，同时受意大利银行监管机构（Banca d'Italia）和CONSOB有限监管。
荷兰：由BNPP Fortis在荷兰的分支机构发布，受ECB、比利时金融监管机构（FSMA）和荷兰金融监管机构（AFM）有限监管。
葡萄牙：由BNPP葡萄牙分行发布，受ECB、ACPR和葡萄牙金融监管机构（Banco de Portugal）有限监管。
西班牙：由BNPP在西班牙的分支机构发布，受ECB和ACPR监管，同时受西班牙银行有限监管。
瑞士：仅限于合格投资者，根据瑞士联邦法律定义。

结论

波兰通胀在2018年6月有所上升，主要由燃料价格上涨推动，但核心通胀有所下降。预计2018年下半年通胀将达到峰值，之后因基数效应而放缓。2019年，通胀预计重新加速，并稳定在 2.5% 以上，主要由核心通胀驱动，反映劳动力成本上升和消费需求强劲。食品价格是CPI的主要风险因素，但其影响受到全球市场供需的限制。报告中的预测和分析基于历史数据和市场趋势，可能受多种因素影响而发生变化。

展开完整摘要