20260731-浙商期货-_油脂月报_基本面与生柴交织_高位震荡持续_16页_11mb

油脂月报20260731总结

核心内容

2026年7月，全球及中国三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）整体呈现高位震荡格局，受原油价格波动、生物燃料政策、天气因素及供需变化等多重因素影响。国外油脂市场中，马棕和美豆油价格震荡偏强，国内油脂则因供应宽松和需求疲软，价格走势分化。

主要观点

1. 棕榈油市场

• 国际走势：7月BMD棕榈油震荡偏强，重心上移近100令吉/吨，主要受原油上涨和马棕基本面边际变化支撑。
• 马棕增产季：马来棕榈油进入增产季，库存维持偏高，但产量增长有限，预计2026/27年度供需维持紧平衡。
• 印尼B50政策：印尼7月1日起实施B50生物燃料政策，预计对棕榈油价格形成支撑，但实际产能尚未完全释放。
• 国内供需：国内棕榈油进口充足，库存处于中性偏高水平，终端需求偏弱，价格走势受原油和基本面影响。

2. 豆油市场

• 国际走势：CBOT大豆期货先涨后跌，重心显著上移；CBOT豆油期货震荡偏强，但月末受RIN价格下跌影响回调。
• 美豆基本面：2026/27年度美豆产量预计增长，但干旱和天气炒作仍对市场构成压力。
• 国内供需：国内豆油供应宽松，价格走势平稳，跟随国际油脂市场波动。

3. 菜油市场

• 国际走势：加菜籽产量增长，但天气炒作可能影响预期，国内菜油供应逐步回升。
• 国内供需：国内菜油库存处于中性水平，压榨逐步恢复，但终端需求疲软，价格区间震荡。

关键信息

国外油脂市场

• 马棕出口：7月出口量环比增长 $19.5%$，但产量因降水偏多环比下滑 $0.11%$。
• 印尼供需：2025/26年度产量增长 $2.64%$，工业消费增长 $40%$，库销比降至 $8.70%$。
• 美豆市场：2026/27年度产量预计为12179万吨，但优良率低于预期，干旱率上升。
• 美豆油市场：受EPA政策支撑，但SRE豁免传闻导致RIN价格下跌，豆油回调。

国内油脂市场

• 棕榈油：进口量维持在月度30万吨左右，库存中性偏高，终端需求偏弱。
• 豆油：国内大豆进口量增长，库存处于中性水平，压榨量维持正常，价格走势平稳。
• 菜油：油菜籽进口量增长，压榨逐步恢复，库存小幅下滑，终端需求疲软。

后市展望

棕榈油

• 短期：高位震荡，受原油及基本面扰动。
• 长期：印尼B50政策推动消费，库销比下滑支撑价格，厄尔尼诺对供应构成扰动。

豆油

• 短期：供应宽松，价格走势平稳。
• 长期：美豆供需边际收紧，EPA政策支撑长期走势，但需关注SRE豁免政策变化。

菜油

• 短期：供应逐步回升，价格区间震荡。
• 长期：关注天气变化和进口情况，加拿大种植面积增加可能影响全球供需。

风险提示

• 地缘政治危机
• 东南亚产量超预期变动
• 印尼生柴政策超预期
• 中加及中美贸易关系突变
• 美国生柴政策变化
• 能源价格大幅波动

操作建议

• 棕榈油：建议区间操作，或逢低布局远月多单。
• 豆油：跟随外围市场波动，操作上以震荡为主。
• 菜油：关注天气和进口情况，短期以震荡策略为主。

附录

• 图表与数据：包括棕榈油、豆油、菜油的供需数据、库存变化、价格走势等。
• 市场动态：中美贸易关系、印尼B50政策、美豆干旱情况、加菜籽种植面积等。

总结

2026年7月，油脂市场整体呈现高位震荡格局，受原油价格、生物燃料政策、天气变化及供需基本面影响显著。马棕和美豆油价格震荡偏强，国内油脂价格走势分化，棕榈油受供应宽松限制，豆油走势平稳，菜油则因供应回升和终端需求疲软呈现区间震荡。未来需关注印尼B50政策的实施、美豆产量及生柴需求变化、天气炒作以及地缘政治因素对市场的影响。