2018-自动化行业系列报告之（四）：仍有十年以上的产业繁荣，自动化产业开始进入大公司时代_38页-2mb

报告摘要

自动化行业总结

核心内容

自动化产业在中国经历了持续的繁荣，尤其自2016年底开始的“小阳春”复苏后，仍保持较高景气度。行业具备长期发展潜力，其经济性和必要性不断提升，自动化与信息化的融合进一步推动了社会生产效率的提高。国内自动化企业已逐步打破外资垄断，行业格局正在向深度国产化转变，一批具备现代化治理能力的企业有望成长为具有全球影响力的行业大公司。

主要观点

自动化产业的长期潜力
- 自动化需求长期存在，且随着人力成本上升、高端制造对自动化依赖增强，其经济性与必要性持续提升。
- 自动化与信息化融合将带来生产效率的进一步提高，推动制造业、服务行业和物流等领域的转型升级。
国产品牌崛起
- 国产品牌在细分领域竞争力不断增强，市场份额已达35%左右。
- 国产品牌已从草莽创业阶段过渡到成熟阶段，竞争优势逐步扩大。
外资品牌战略转变
- 外资品牌从战略进攻转为相持，其在中国市场收入、资产和员工规模出现趋势性收缩。
- 外企在中国市场竞争力减弱，表明深度国产化已接近临界点。
海外制造业复苏与本土化机遇
- 海外制造业自2017年起强劲复苏，实现海外本土化的中国自动化企业将直接受益。

关键信息

行业规模与表现

上证指数：3307（2018年3月11日）
行业规模：
- 股票家数（只）：158
- 总市值（亿元）：12812
- 流通市值（亿元）：9579
绝对表现（1m/6m/12m）：8.3% / -10.6% / -16.9%
相对表现（1m/6m/12m）：1.4% / -18.0% / -36.8%

重点公司财务指标（以3月9日收盘价计）

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
正泰电器	23.96	1.31	1.29	1.72	18.52	13.90	3.0	强烈推荐-A
汇川技术	33.13	0.59	0.64	0.81	51.79	41.10	9.3	强烈推荐-A
宏发股份	43.99	1.09	1.36	1.70	32.27	25.82	6.1	强烈推荐-A
科士达	16.92	0.67	0.63	0.80	26.94	21.21	4.8	强烈推荐-A
长园集团	16.62	0.53	0.73	1.00	22.78	16.55	2.6	强烈推荐-A
英威腾	8.94	0.09	0.30	0.39	29.42	23.17	3.8	审慎推荐-A
鸣志电器	21.08	0.65	0.54	0.67	39.11	31.29	4.6	审慎推荐-A
良信电器	10.50	0.65	0.40	0.50	26.24	21.00	4.1	审慎推荐-A
信捷电气	30.50	1.33	0.87	1.15	34.93	26.46	5.0	审慎推荐-A
麦格米特	36.50	0.82	0.66	0.87	55.55	41.76	4.9	审慎推荐-A
蓝海华腾	18.68	1.59	0.61	0.71	30.43	26.46	6.6	审慎推荐-A
弘讯科技	8.15	0.13	0.20	0.25	40.10	32.08	3.0	审慎推荐-A
维宏股份	70.09	0.84	1.41	1.83	49.81	38.32	8.3	未有评级
英搏尔	58.50	1.15	1.12	1.23	52.46	47.69	6.3	未有评级
凯中精密	14.66	1.16	0.54	0.70	27.16	20.89	4.0	未有评级

行业趋势与竞争格局

国产品牌在多个细分领域（如低压变频器、小型PLC、伺服系统等）已占据较大市场份额。
外资品牌在中国市场的扩张出现停滞，其收入、资产、员工规模呈下降或低增长趋势，表明其对中国市场战略有所调整。
国内自动化企业具备更强的市场适应能力与响应速度，且在成本控制方面表现突出。

风险提示

宏观经济需求恢复低于预期。
贸易战可能对海外业务产生负面影响。

图表与数据

图表目录

图1：自动化本土品牌市场规模及份额
图2：低压变频器国产化率
图3：低压变频器市占率对比
图4：小型PLC市占率
图5：伺服系统市占率对比
图6：ABB自动化业务在亚洲收入增速下降
图7：艾默生电气自动化业务在中国收入增速下降
图8：罗克韦尔自动化业务在亚洲收入增速下降
图9：施耐德电气自动化业务在中国收入增速下降
图10：安川在中国业务收入增速下降
图11：三菱电机自动化业务在亚洲收入增速下降
图12：欧姆龙自动化业务在中国收入增速下降
图13：横河电机自动化业务在亚洲收入增速下降
图14：发那科自动化业务在亚洲收入增速下降
图15：霍尼韦尔自动化业务增速下降
图16：ABB亚洲地区长期资产规模增速下降
图17：艾默生亚洲地区工厂设备规模出现负增长
图18：罗克韦尔亚洲地区长期资产规模增速下降
图19：施耐德中国资产规模增速下降
图20：安川在中国生产设备等出现负增长
图21：三菱电机在亚洲地区总资产增长停滞
图22：欧姆龙在中国厂房设备出现负增长
图23：横河电机在亚洲工厂设备等出现负增长
图24：发那科资产增长出现停滞
图25：霍尼韦尔自动化资产增长出现停滞

表格目录

表1：非大陆品牌在中国市场主导地位逐步下滑
表2：国产、外资品牌数量对比
表3：国产品牌已形成了全面的产品体系
表4：2005-2011年外资品牌自动化在中国或亚洲区的收入情况
表5：2012-2017年外资品牌自动化业务在中国或亚洲区增长情况
表6：2004-2010年外资品牌在中国或亚洲区资产增长情况
表7：2011-2017年外资品牌资产增长情况
表8：2005-2010年外资品牌在中国或亚洲区员工增长情况
表9：2011-2017年外资品牌在中国或亚洲区员工增长情况
表10：本土自动化公司成立时间
表11：本土自动化公司固定资产增长情况
表12：本土自动化公司固定资产增长情况
表13：本土自动化公司员工增长情况
表14：工业细分行业季度增长情况
表15：自动化产品季度增速
表16：自动化改造、新建自动化产线回收期越来越短
表17：半导体制造工艺要求及自动化的必要性
表18：制药工艺要求及其自动化的必要性
表19：锂电池生产工艺要求及其自动化的必要性
表21：主要境外（包括中国台湾地区）工控自动化、电力设备公司季度收入同比增速
表22：主要境外（包括中国台湾地区）工控自动化、电力设备公司季度营业利润同比增速
表23：主要境外（包括中国台湾地区）工控自动化、电力设备公司季度净利润同比增速
表24：推荐公司

结论

自动化产业在中国仍具有十年以上的增长空间，其经济性与必要性持续增强。国产品牌在各细分领域竞争力不断提升，外资品牌则从战略进攻转为相持，表明自动化行业正在进入大公司时代。同时，海外制造业复苏为中国自动化企业提供了新的机遇，具备海外本土化能力的公司将直接受益。

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