金融行业2020投资趋势洞察白皮书_凝聚百位资深大咖智慧_解构+推演_新风口-20200103-腾讯证券-51页_3mb

2020投资趋势洞察白皮书总结

核心内容

2020年被视为关键之年，标志着“全面小康”、“十三五”规划收官以及“三大攻坚战”的推进。全球经济增速放缓，资本市场波动加剧，但中国资本市场开放和改革持续推进，A股“核心资产”发生变化，外资持续流入成为趋势。此外，美国大选、中美关系及全球经济形势对全球市场产生深远影响，而大数据分析揭示了教育、旅游和体育行业或将成为新的风口。

主要观点

经济增长与通胀

• GDP增速：预计在6.0%-6.2%之间，部分经济学家认为可能达到6.5%。
• 居民消费占比：在支出法GDP总量中已超过40%，成为经济增长的重要驱动力。
• CPI走势：受“猪通胀”影响，2020年一季度CPI可能继续冲高，全年涨幅预计在3%-4%。
• PPI走势：全年可能小幅下跌，但存在修复性反弹的可能，专家普遍认为基建投资将再度发力。

资本市场趋势

• A股走势：预计上证指数将在3000点—3300点之间运行，外资持续流入，A股成为资产配置首选。
• 核心资产：核心盈利增长预计在6%—7%之间，消费和科技板块（如5G、医药、通信）成为最受关注的领域。
• 人民币汇率：双向波动或更明显，部分经济学家认为可能在7—7.1863之间，存在贬值趋势。

政策与市场影响

• 货币政策：超2/3的经济学家认为LPR将下降，适度宽松成为趋势。
• 房地产行业：政策“大松较难、小松可期”，龙头房企集中度提升，行业由“开发时代”向“后开发时代”转型，关注全产品线和全价值链。
• 美国大选影响：被视作影响全球资本市场的最大因素，可能引发美股回落，美元指数进入疲软阶段，美联储或将降息。

关键信息

行业趋势

• 信息技术服务业：2019年1-10月GDP增量中占比最高，成为增长主力。
• 教育行业：APP用户规模稳定增长，2019年增速达29.5%，用户渗透率逐年提升。
• 旅游与体育行业：旅游APP用户增长17.5%，体育APP用户规模同比增幅翻倍，用户渗透率显著提升。
• 汽车行业：2019年用户规模增长放缓，但预计未来3年内将逐步复苏，乘用车行业分化加剧，龙头车企有望占据更大市场份额。

市场策略与配置建议

• 资产配置：A股占据主导地位，建议配置港股和债券作为补充。
• 投资策略：短期布局新兴产业链，中期关注地产竣工链、耐用品消费链和基建链，长期布局老龄化相关行业，如医疗服务和保险。

专家解读

• 祝宝良：建议加快国企、金融等重点领域改革，深化对外开放，保持经济持续健康发展。
• 魏凤春：认为A股核心资产将围绕“消费升级与科技创新带来的内生增长”展开。
• 吴晓求：指出中国资本市场的目标是建设国际金融中心，成为人民币计价的资产和财富管理中心。
• 冯仑：强调房地产行业进入“后开发时代”，关注全产品线和全商业模式的竞争。
• 武超则：认为5G将带来信息技术新时代，云基础设施及SaaS等细分领域增长迅速。
• 邓学：预计汽车行业在三年内复苏，乘用车行业分化将继续，龙头车企有望占据更大市场份额。
• 廖宗魁：建议短期布局新兴产业，中期关注增长发力端，长期配置老龄化相关行业。

结构分析

GDP增长与结构

• 2020年GDP增速预计在6.0%-6.2%之间，信息传输、软件和信息技术服务业成为增长主力。
• 居民消费对GDP增量贡献度超50%，成为经济驱动力。

消费与通胀

• 消费增速预计在8%以下，但核心资产受益于消费升级。
• CPI可能在一季度继续冲高，全年涨幅预计在3%-4%。
• PPI全年或小幅下跌，但存在修复性反弹的可能。

资本市场

• A股核心资产将围绕消费和科技板块展开，外资持续流入。
• 人民币汇率将呈现双向波动，贬值趋势明显。
• LPR有望下降，货币政策适度宽松。

外部影响

• 美国大选是影响全球市场的重要因素，可能引发美股回落。
• 美元指数进入疲软阶段，美联储或将降息。
• 欧央行可能继续加码QE，以刺激经济增长。

行业展望

• 教育、旅游和体育行业成为新的热点，用户规模和渗透率持续增长。
• 房地产行业进入“后开发时代”，关注全产品线和全价值链。
• 5G和信息技术成为推动行业增长的核心，云计算和SaaS等领域增长迅速。
• 汽车行业预计三年内复苏，乘用车行业分化加剧，龙头车企有望占据更大市场份额。

配置建议

• 短期关注新兴产业链，中期布局稳增长发力端，长期配置老龄化相关行业。
• A股作为资产配置首选，但需关注人民币汇率波动和外资影响。

总结

本报告基于腾讯证券对百余名经济学家的调研，结合第三方数据，全面分析了2020年中国及全球的经济与资本市场趋势。核心观点包括：GDP增速保持稳定，居民消费成为增长主力；A股核心资产向消费和科技板块集中，外资持续流入；房地产行业转型，5G和信息技术成为新风口；美国大选对全球市场影响显著，美元指数疲软，美股可能回调。报告强调，2020年经济环境复杂，需以稳中求进为基调，关注消费升级和科技创新带来的内生增长，同时警惕潜在风险。