20210130-华创证券-每周高频跟踪_关注本地过节对外贸影响_13页_1mb

债券周报总结

核心内容概览

本周债券市场关注点集中于本地过节对外贸及经济的影响，同时对通胀、工业、投资和消费等高频数据进行跟踪分析。报告指出，尽管部分工业品价格季节性回落，但整体经济基本面仍相对稳定，需关注政策及疫情对市场的影响。

主要观点

通胀相关

• 本周食品项价格表现分化，猪肉价格明显回落，主要受终端消费未放量及冻肉投放影响，预计节后猪价仍有下行风险。
• 牛肉、鸡蛋、水产品价格也有所回落，但蔬菜、水果价格小幅回升，符合季节性趋势。
• 农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数继续回升，但环比涨幅收窄，整体食品项价格仍偏强。

进出口相关

• 出口运价指数偏强，进口运价指数明显回落。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）本周回升，SCFI（上海出口集装箱运价指数）小幅回落，但整体出口仍偏强。
• BDI（波罗的海干散货指数）和CDFI（中国进口干散货运价指数）均大幅回落，反映进口需求减弱。
• 就地过年政策对出口影响显著，2021年春节期间停航班次预计大幅减少，外需或仍偏强。

工业相关

• 煤炭价格大幅回落，主要港口动力煤均价下行11.77%，因南方气温回升及下游需求季节性走弱。
• 钢价、玻璃、有色等工业品价格有所下跌，钢材库存回升，短期工业品价格或维持偏弱。
• PTA产业链负荷率回落，叠加累库压力，短期运行偏弱。

投资相关

• 水泥价格指数继续回落，受春节前施工淡季影响，水泥需求下降。
• 地产销售仍偏弱，尤其一线城市受政策限制影响较大。
• 二三线城市拿地有所回升，带动整体拿地面积环比转为上行。
• 基建信托发行量回落，受施工淡季及政策影响。

消费相关

• 汽车零售增速回落，受疫情影响及就地过年政策影响，节前旺销效应不显著。
• 服装面料价格小幅回落，短期消费或仍偏弱。
• 国际油价震荡，布伦特油价回升，WTI油价微跌，国内成品油价格上调，预计1~2月石油及其制品消费对社零拖累减弱。

关键信息

总结

本周市场整体呈现工业品价格季节性回落、出口偏强、消费数据波动的趋势。猪肉价格明显回落，成为通胀关注重点；出口运价指数偏强，反映外需仍稳健；工业品如煤炭、钢价、玻璃等价格下行，受季节性需求减弱影响；地产销售仍偏弱，但二三线城市拿地有所回升；汽车零售同比大幅回升，但受疫情影响，节前销售未明显走强；国际油价震荡，国内成品油价格上调，消费拖累或有所缓解。

在投资策略上，需关注本地过年对出口和工业的积极影响，同时警惕疫情扩散对经济的潜在冲击。资金面仍偏紧，央行跨春节操作是市场情绪的主要影响因素。整体来看，市场情绪偏谨慎，需持续跟踪政策变化和疫情走势。

相关研究报告

• 《【华创固收】低价券背后哪些因素有改善？——可转债周报20210117》
• 《【华创固收】国内疫情对经济及债市影响几何？——利率周报》
• 《【华创固收】国内疫情对消费数据影响有所显现——每周高频跟踪》
• 《【华创固收】企业债“直通车”投资价值几何？——信用周报》
• 《【华创固收】基金持转债仓位下降，信用冲击影响显现——华创债券可转债周报20210124》

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，2015年加入华创证券）
• 高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，2019年加入）
• 分析师：梁伟超、华强强、陈静（分别来自北京外国语大学、香港科技大学、南开大学）
• 研究员：张晶晶（对外经济贸易大学保险学硕士，2020年加入）
• 助理研究员：靳晓航、许洪波（2020年加入）

联系方式

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%

• 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%~10%

• 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%

• 行业推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%

• 行业中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%

• 行业回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

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