20260829-东吴证券-中国财险-02328.HK-2026年中报点评_承保与投资两端向好_中期分红率有所提升_5页_506kb

中国财险2026年中报总结

核心内容概览

中国财险（02328.HK）于2026年8月29日发布了2026年中期业绩报告，整体表现稳健，承保与投资两端均呈现向好趋势，中期分红率有所提升。分析师孙婷与曹锟对公司的财务表现及未来前景持“买入”评级。

主要观点

1. 盈利表现

• 归母净利润：2026年上半年归母净利润为323亿元，同比增长32.1%。
• 归母净资产：归母净资产达3037亿元，较年初增长6.2%。
• 分红率提升：中期每股股息为0.34元，按归母净利润计算的分红率为23.4%，同比提升1.6个百分点。

2. 保费收入

• 总保费收入：上半年原保费收入同比增长1.3%，公司市占率为33.3%，略有下降。
• 车险：车险保费同比增长0.1%，家自车承保数量增长3.8%，续保率提升至78.7%，新车市场份额提升0.3个百分点。
• 非车险：非车险保费同比增长2.7%，占总保费比重提升至56%。其中意健险增长6.1%，农险下降1.3%。
• 个人非车业务：个人非车业务保费同比增长18.2%，占比提升1.4个百分点至9.7%。

3. 成本与费用控制

• 综合成本率：上半年综合成本率为94.0%，同比改善0.8个百分点。
• 赔付率：赔付率升至71.9%，同比上升0.1个百分点。其中车险、农险、责任险赔付率分别上升0.5/4.5/2.1个百分点，而意健险和企财险赔付率下降2.3/2.4个百分点。
• 费用率：费用率同比下降0.9个百分点至22.1%。其中车险费用率下降1.2个百分点，农险、意健险、责任险和企财险分别下降0.3/0.5/2.6/1.1个百分点。

4. 投资表现

• 总投资资产：截至2026年中，总投资资产达7820亿元，较年初增长2.8%。
• 总投资收益：上半年总投资收益为274亿元，同比增长58.5%。
• 投资收益率：总投资收益率（未年化）为3.8%，同比提升1.2个百分点。
• 资产配置：固收类投资占比提升至59.0%，债券占比增加2.2个百分点至43.0%，增配政府债。权益类投资占比下降1.1个百分点至26.8%，股票与基金占比分别增加0.1/1.5个百分点至11.4%和6.6%。
• OCI占比：股票中OCI（其他综合收益）占比下降6.6个百分点至57.2%。

关键信息

财务预测与估值

财务指标预测

偿付能力

• 偿付能力充足率（核心）：213.4% → 214.9% → 215.4% → 216.4%
• 偿付能力充足率（综合）：232.4% → 233.9% → 234.4% → 235.4%

风险提示

1. 行业保费增速低于预期。
2. 自然灾害等不确定因素可能影响公司业绩。

结论

中国财险2026年上半年在承保与投资两端均实现增长，业务结构持续优化，非车险业务增长较快，费用率和综合成本率持续改善，投资收益显著提升。公司分红率有所提高，盈利能力增强，资产配置更加稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。