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废纸包装纸价格有所下调，关注家具低估值优质龙头

核心内容

本行业周报分析了2018年6月3日造纸及轻工行业的市场表现、行业动态、数据跟踪及风险提示。主要关注点包括外废进口量减少、国废价格下跌、包装纸价格维持高位、家居行业渠道扩张与全屋定制趋势、以及行业集中度提升等。

主要观点

造纸行业

• 5月外废进口量仅为5.4万吨，受CCIC停发美废证书影响，外废配额大幅减少。
• 国废价格本周下跌2.39%，国废供需失衡将推动价格上涨，进而带动成品纸价格上涨。
• 纸企停机检修将影响废纸需求端，需持续跟踪。
• 包装纸价格维持高位，文化纸价格略有下调，但受木浆价格高位支撑，仍保持相对强势。
• 成本端高位与环保政策趋严将推动行业集中度提升，龙头企业具有成本优势和转嫁能力，盈利能力有望提升。

家居行业

• 4月BHI指数同比上涨2.35%，全国建材家居市场景气度上升。
• 龙头企业加速渠道扩张，推动市场份额提升。
• 全屋定制成为行业发展趋势，企业通过促销套餐进行终端引流。
• 精装政策为行业提供新机遇，工装渠道成为企业新增长点。
• 行业集中度较低，龙头企业仍有较大发展空间。

包装及其他板块

• 包装行业需求端有所回暖，但上游纸价高位仍对盈利能力构成压力。
• 行业整合趋势明显，大型包装企业因一体化经营和成本控制能力，在整合过程中受益。
• 建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森等包装企业，以及晨光文具、好太太等其他板块企业。

关键信息

外废进口情况

• 5月外废进口量为5.4万吨，其中3家获批进口量为3.0745万吨。
• 截至2018年13批次，外废获批总量为1084.4万吨，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业占比达60.7%。

国废价格变化

• 本周国废出厂均价为2951元/吨，较上周下跌2.39%。
• 箱板瓦楞纸、白板纸、白卡纸价格均有下降，但箱板纸和瓦楞纸仍维持高位。

家具行业表现

• 4月全国规模以上建材家居卖场销售额为850.4亿元，同比增长7.68%。
• 1-4月累计销售额为2767.7亿元，同比增长12.23%。

行业数据

• 4月纸及纸板出口量为194万吨，同比下降5.60%。
• 4月废纸进口量为119万吨，同比下降48%。
• 2017年12月造纸业固定资产投资额同比增长1%。

个股表现

• 本周轻工板块个股涨幅前三为：邦宝益智（26.74%）、英派斯（15.80%）、创源文化（13.43%）。
• 跌幅前三为：安妮股份（-15.93%）、姚记扑克（-14.99%）、鸿博股份（-14.02%）。

重点推荐企业

造纸板块

• 建议重点关注：山鹰纸业、太阳纸业。
• 建议关注：晨鸣纸业。

家居板块

• 重点关注：索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门。
• 建议关注：曲美家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。

包装及其他板块

• 建议关注：劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森。
• 建议关注：晨光文具、好太太。

风险提示

1. 地产景气度低于预期风险。
2. 原材料价格上涨风险。

估值与行业对比

• 轻工制造行业PE(TTM)为23.3x，处于历史相对低位。
• 造纸、家具、包装印刷子板块PE(TTM)分别为13.7x、34.4x、30.5x。
• 在28个申万一级行业中，轻工制造行业估值排名第12位。

分析师信息

• 分析师：黎泉宏（执业证书编号：S0930518040001）
• 联系方式：ligh@ebscn.com