20220826-首创证券-盛视科技-002990.SZ-公司简评报告_业务结构持续丰富_海南业务订单亮眼_5页_569kb

报告摘要

盛视科技(002990)简要总结

核心内容概述

盛视科技(002990)在2022年上半年实现了营业收入5.89亿元，同比增长12.32%；归母净利润为0.80亿元，同比下降37.22%；扣非净利润为0.67亿元，同比下降39.16%。尽管受到疫情影响，公司业务增速放缓，但通过优化业务结构和拓展新领域，其盈利能力逐步恢复，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 疫情影响与业务结构调整

疫情对业绩的影响：2022年上半年，由于大部分口岸被关停，旅客出入境业务停滞，客户采购需求延缓，导致公司营收增速放缓。
业务结构优化：公司积极拓展身份识别、车联网等智能终端产品领域，新设机器人事业部、车联网事业部和身份认证事业部，业务布局持续丰富。
新业务占比提升：智能交通及其他业务收入占比达15.5%，较上期提高12.95个百分点，显示公司业务多元化趋势明显。

2. 海南业务进展显著

海南项目中标：公司在海南自贸港封关运作建设项目中成功中标三亚港南山港区项目、海口秀英港项目、海口新海港和南港项目，合同金额分别为0.97亿元、1.47亿元和3.53亿元。
海南业务前景：海南业务订单放量，为公司后续在该区域的市场拓展奠定了基础，有望推动公司收入恢复高增长。

3. 海外业务拓展

海外合作深化：公司与战略伙伴华为在中东地区开展合作，海外事业部中东分队已前往沙特进行项目交付，显示公司国际化战略持续推进。

4. 盈利能力与研发投入

盈利承压：公司上半年净利润受员工股权激励支出、信用减值损失增加及研发费用上升影响，但剔除前两项后，净利润增速仍为正。
研发投入加大：2022年上半年研发投入达0.77亿元，同比增长39.77%，占营收比例13.06%，表明公司对技术研发的重视。

5. 投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为14.85亿元、20.18亿元和26.05亿元，归母净利润分别为2.67亿元、3.83亿元和5.08亿元，EPS分别为1.04元、1.49元和1.98元。
估值预期：2022年PE为25.6倍，2024年PE降至13.4倍，显示公司估值逐步下降，未来盈利预期增强。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	11.27	14.85	20.18	26.05
营业利润（亿元）	185.5	279.1	401.0	532.4
归母净利润（亿元）	179.2	267.1	383.3	508.3
EPS（元/股）	0.70	1.04	1.49	1.98
P/E	38.1	25.6	17.8	13.4

财务比率分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	38.1%	45.3%	44.9%	44.9%
净利率	15.9%	18.0%	19.0%	19.5%
ROE	8.9%	12.3%	15.9%	18.2%
ROIC	8.1%	11.7%	15.2%	17.6%
资产负债率	33.2%	33.8%	36.7%	38.1%
流动比率	3.01	2.96	2.71	2.61
速动比率	2.69	2.62	2.35	2.24
总资产周转率	0.37	0.45	0.53	0.58
应收账款周转率	1.89	1.82	1.86	1.82
应付账款周转率	2.10	1.76	1.89	1.84

现金流量情况

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	148.2	38.4	132.7	229.2
投资活动现金流（亿元）	3.0	34.7	40.3	43.0
筹资活动现金流（亿元）	3.9	-129.9	-114.9	-114.0
现金净增加额（亿元）	155.1	-56.8	58.1	158.2

风险提示

技术研发不及预期
项目交付不及预期
新冠疫情反复

总结

盛视科技在2022年上半年受疫情影响，业绩增速有所放缓，但通过优化业务结构和拓展新领域，其盈利能力逐步恢复。海南业务订单亮眼，显示公司在自贸港建设中的重要地位，同时海外业务持续推进，与华为等战略伙伴合作深入，进一步增强公司竞争力。公司持续加大研发投入，提升技术实力，为未来增长奠定基础。预计2022-2024年公司营收和净利润将显著增长，EPS逐步提升，估值逐步下降，公司有望重回高增长轨道。

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