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有色金属行业2016年半年报总结

核心内容概览

2016年上半年，中国有色金属行业在供给侧改革的推动下，整体呈现价格反弹、业绩改善的趋势。金属价格强势上涨，锌、锡、锂板块表现尤为突出，而铜和稀土板块则相对疲软。行业整体毛利率和净利率有所回升，企业盈利情况显著改善。

主要观点

• 金属价格反弹：受供给侧改革影响，金属价格呈现深V走势，锌、锡、锂价格涨幅显著，分别上涨48%、31%、32%。铜价涨幅最小，仅上涨0.22%。
• 行业业绩改善：2016年上半年，有色金属行业实现归母净利润79.9亿元，同比增长35%。剔除偏倚性数据后，净利润为84.1亿元，同比增长24.2%。
• 板块表现差异：铝、黄金、锂板块盈利显著，其中铝板块盈利增长280%，黄金板块增长60%，锂板块增长1000%。锌板块虽未完全复苏，但预计未来将受益于供应短缺和需求回暖。
• 毛利率回升：2016年上半年，行业销售毛利率达到8.4%，较2015年提升1.5个百分点。锂板块毛利率增长最大，从35.7%提升至55.6%。

关键信息

金属价格走势

• 锌：年初价格1567美元/吨，8月31日上涨至2316美元/吨，涨幅47.53%。
• 锡：年初价格14430美元/吨，8月31日上涨至18900美元/吨，涨幅30.98%。
• 锂：年初价格10.61万元/吨，8月31日上涨至14.00万元/吨，涨幅31.95%。
• 黄金：COMEX黄金和SHFE黄金分别上涨22%和24%，主要受益于美元指数回落和经济动荡。

企业盈利情况

• 盈利企业：2016年上半年有84家盈利，前5名公司包括天齐锂业（7.5亿元）、宁波韵升（7.4亿元）、ST神火（6.5亿元）、江西铜业（6.4亿元）、山东黄金（5.5亿元）。
• 亏损企业：24家亏损，前5名包括ST吉恩（5.2亿元）、ST东钽（1.4亿元）、西部资源（1.2亿元）、广晟有色（1.0亿元）、金钼股份（0.9亿元）。

投资策略

• 锌板块：看好锌价上涨，主要逻辑包括上游供应短缺和下游需求回暖。重点推荐西藏珠峰和建新矿业。
• 锡板块：看好锡价上涨，主要逻辑包括缅甸雨季供应放缓和印尼对锡出口的严格控制，以及国内环保趋严加速落后产能清出。重点推荐锡业股份。

行业分析

1. 行业总述

• 金属价格反弹：受供给侧改革影响，金属价格在2016年11月止跌反弹，SMMI指数上涨17.5%，LME指数上涨14.6%。
• 锌锡锂表现突出：锌、锡、锂价格涨幅较大，分别为47.53%、30.98%、31.95%。铜价涨幅较小，仅0.22%。

2. 子板块分析

• 铝板块：受益于基建和房地产需求，以及供给侧改革，盈利总额达19亿元，同比增长280%。
• 黄金板块：受美元指数回落影响，盈利总额达18.11亿元，同比下降1.35%。山东黄金盈利显著，同比增长1051.76%。
• 锂板块：受益于新能源汽车销量增长，盈利总额达10.2亿元，同比增长1000%。
• 铅锌板块：盈利总额达8.5亿元，同比增长21%。西藏珠峰盈利显著，对板块贡献较大。
• 稀土板块：受国内黑稀土治理影响，价格下跌，盈利未改善，毛利率降至14.1%，为三年最低。

3. 未来展望

• 锌板块：预计未来锌矿供应短缺将逐步传导至精锌市场，锌价有望继续上涨。推荐西藏珠峰和建新矿业。
• 锡板块：缅甸雨季供应减少和印尼出口控制将导致锡矿供给收缩，锡价有望继续上涨。推荐锡业股份。

行业数据

企业盈利数据

• 2016年上半年盈利企业：84家，净利润总额79.98亿元。
• 2016年上半年亏损企业：24家，净利润总额-14.2亿元。
• 剔除偏倚性数据后盈利企业：净利润总额84.12亿元，同比增长24.2%。

板块盈利数据

• 工业金属：盈利36.15亿元，同比增长21.25%。
• 黄金：盈利18.11亿元，同比下降1.35%。
• 稀有金属：盈利7.06亿元，同比增长996%。
• 金属非金属新材料：盈利16.96亿元，同比增长40%。

行业趋势

• 供给侧改革成效：国内供给侧改革有效控制了产能过剩，促进了金属价格反弹。
• 环保政策影响：环保趋严导致中小矿山关停，锌、锡供给减少。
• 经济复苏迹象：GDP增速趋稳，PMI指数回升，下游需求回暖。

图表概览

• 图1：2014~2016年有色金属价格走势。
• 图2：2016上半年基本金属价格走势。
• 图3：2016上半年黄金价格走势。
• 图4：2016上半年碳酸锂价格走势。
• 图5：2016上半年氧化镨钕及金属镧铈价格走势。
• 图6：有色矿采、冶炼及压延加工固投。
• 图7：基本金属新增产能。
• 图8：国内GDP同比增速。
• 图9：国内PMI指数。
• 图10：空调冰箱洗衣机需求。
• 图11：房地产投资开发完成额。
• 图12：2016年上半年有色金属行业净利润。
• 图13：2013~2016年上半年归属母公司股东净利润及增速。
• 图14：前5名亏损企业统计。
• 图15：前5名盈利企业统计。
• 图16：销售净利率和销售毛利率回升。
• 图17：LME锌价上涨。
• 图18：SHFE锌价上涨。
• 图19：固定投产资本年新开发项目计划总投资额。
• 图20：汽车领域产量同比增速回暖。
• 图21：SHFE锡价反弹。
• 图22：印尼精炼锡月出口。
• 图23：缅甸锡矿进口走势。
• 图24：2015年中国锡冶炼产量分布。

投资建议

• 重点推荐：西藏珠峰、建新矿业（锌板块）；锡业股份（锡板块）。
• 投资评级：买入。