20220409-天风证券-瑞可达-688800.SH-汽车业务占比快速提升_有望持续受益_3页_692kb

报告摘要

瑞可达（688800）总结

核心内容

瑞可达是一家专注于连接器产品的公司，其业务在2021年实现了显著增长，特别是在新能源汽车领域。2021年公司营业收入达到9.02亿元，同比增长47.73%，归母净利润为1.14亿元，同比增长54.65%。2021年第四季度，公司营收同比增长93.73%，净利润同比增长251.56%，毛利率达到26.14%，创单季度新高。

主要观点

新能源汽车业务占比快速提升：2021年新能源汽车市场营收达6.91亿元，占总营收的77.30%，同比增长131.75%。
产品线丰富，客户优质：公司已获得全球知名汽车企业和汽车电子系统集成商的一级供应商资质，并成功批量供货，主要客户包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。
换电重卡市场潜力巨大：2022年1-2月换电重卡销量同比增长1076.3%，换电连接器需求快速上涨，公司拥有核心技术优势，有望充分受益。
产能扩张加速：公司积极推进高性能精密连接器产业化项目建设，2021年在建工程增加55.55%，并已在苏州、绵阳建立两大生产基地，进一步扩充产能。
研发投入增加：2021年研发投入为0.46亿元，同比增长50.95%，主要用于提升产品的机械性能、电气性能和环境性能。
财务表现良好：公司管理费用下降5.08%，净利润率持续提升，ROE和ROIC等指标表现优异。
投资建议：公司2022年预期归母净利润由1.92亿元调高至2.10亿元，预计2022-2024年归母净利润分别为2.10亿元、3.10亿元和4.60亿元，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润增长

2021年营收：9.02亿元，同比增长47.73%
2021年净利润：1.14亿元，同比增长54.65%
2021年Q4营收：3.02亿元，同比增长93.73%
2021年Q4净利润：0.42亿元，同比增长251.56%
2022E预期营收：17.01亿元，同比增长88.60%
2022E预期净利润：2.10亿元，同比增长84.44%

毛利率与费用

2021年毛利率：24.67%，同比增长2.46pct
2021年Q4毛利率：26.14%，同比增长2.12pct
2021年管理费用：0.29亿元，同比下降5.08%
2021年研发投入：0.46亿元，同比增长50.95%

估值与财务比率

2021年市盈率：74.06，同比下降26.04%
2021年市净率：9.86，同比下降46.08%
2021年市销率：10.91，同比下降58.63%
2021年EV/EBITDA：75.25，同比下降48.21%
2022E市盈率：46.84，同比下降27.22%
2022E市净率：8.15，同比下降17.55%
2022E市销率：5.78，同比下降51.05%
2022E EV/EBITDA：38.00，同比下降37.25%

风险提示

新能源汽车渗透率不及预期
换电重卡销量不及预期
产能扩张不及预期

投资建议

评级：增持（维持评级）
目标价格：未提供
当前价格：91.09元

财务预测摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	610.39	901.72	1,700.65	2,389.41	3,357.13
归母净利润（百万元）	73.63	113.86	210.01	310.00	460.03
每股收益（元/股）	0.91	1.23	1.94	2.87	4.26
市盈率	100.10	74.06	46.84	31.74	21.38
市净率	18.43	9.86	8.15	6.48	4.98
EV/EBITDA	0.00	75.25	38.00	24.49	17.16