20211122-中财期货-甲醇投资策略周报_煤价短期企稳_甲醇可逢低配置_8页_1mb

甲醇投资策略周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：
上周动力煤期货价格止跌反弹，带动甲醇价格跌幅放缓，主力合约跌破2500元/吨后快速回升，市场多头抄底现象明显。现货价格小幅下跌，山东地区跌幅较大。甲醇供需变化不大，全国开工率小幅上涨至64.98%，西北地区开工率上涨至77.11%。沿海库存小幅上涨至95.1万吨，预计下周进口船货到港量将增加，关注卸货进度与转口船货数量。

煤价企稳，甲醇止跌小反弹

• 动力煤价格：上周国内动力煤市场整体趋稳运行，局部窄幅调整。鄂尔多斯单日产量维持高位，榆林等地产量增加，坑口价格趋稳，个别煤矿价格窄幅反弹。
• 甲醇价格：受煤价影响，甲醇价格小幅反弹，主力合约收盘价2600元/吨，周跌幅1.52%。
• 基差走势：甲醇期现基差走弱至91元/吨，现货价格延续下滑，期货弱势震荡。
• 价差变化：甲醇1-5价差下降至106元/吨，5-9合约价差下降至-1元/吨；海外方面，CFR中国至CFR东南亚价差扩大至-115美元/吨，CFR中国至FOB美国价差扩大至-121美元/吨。

装置检修情况

• 西北地区：多厂家甲醇装置处于检修或恢复中，如青海桂鲁、新疆兖矿、神华包头等，部分装置恢复时间待定。
• 华北地区：山西宏源甲醇装置于2020年9月28日停车检修，恢复时间待定。
• 华中地区：中新化工、中原大化、鹤壁煤化工、心连心等装置于10月停车，恢复时间待定。
• 西南地区：云天化甲醇装置于9月19日停车，恢复时间待定。

下游需求与利润情况

• 下游需求占比：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：上周下游加权开工率上涨至63.08%，MTO/MTP开工率小幅下降，但部分装置重启带动整体开工水平提升。
• 利润变化：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-1698元/吨，亏损幅度扩大。
  • MTO利润回升至563元/吨，主要受益于甲醇价格下跌，而PP价格跌幅较小。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能影响下游需求恢复前景，为利空因素。
• 环保与限电：可能导致下游工厂开工不佳，为利空因素。
• 宏观政策刺激：可能对市场形成支撑，为利多因素。
• 装置开工不稳：部分装置因不可抗力因素影响开工，为利多因素。

重点关注

• 西北限电力度：对甲醇生产及下游需求有重要影响。
• 全球疫情发展：可能影响甲醇进口及下游需求。
• 宏观货币环境：对甲醇市场走势有潜在影响。

附图与数据

• 图1：甲醇主力合约走势
• 图2：甲醇主力基差走势
• 图3：江苏-内蒙古甲醇价差
• 图4：江苏-山东甲醇价差
• 图5：CFR中国-CFR东南亚甲醇价差
• 图6：CFR中国-FOB美国甲醇价差
• 图7：甲醇综合开工率走势
• 图8：甲醇西北地区开工率
• 图9：甲醇库存
• 图10：甲醇各港口库存
• 图11：MTO/MTP开工率
• 图12：下游加权开工率
• 图13：MTO期货主力合约利润

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