20260824-山西证券-中煤能源-601898.SH-业绩稳中有进_化工毛利同比增长62_5页_424kb

中煤能源（601898.SH）2026年半年度报告总结

核心内容概述

中煤能源在2026年上半年实现了营业收入731.36亿元，同比下降1.8%，但归母净利润达到81.49亿元，同比增长5.8%。扣非归母净利润同比增长11.7%，显示公司整体盈利能力有所提升。公司积极布局绿色低碳产业园区，推进“煤-电-化-新”产业链建设，展现出良好的发展态势。

主要观点

• 煤炭业务表现：尽管产销量受到安全监管政策调整和地质条件复杂等因素影响，但煤炭业务毛利率提升2.2个百分点至25.9%，实现毛利150亿元，同比增长6.53亿元。
• 化工业务增长：主要化工产品量价齐升，实现毛利22.94亿元，同比增长62%。毛利率提高至22%，显示成本控制和产品价格策略有效。
• 金融与电力业务稳健：金融业务吸收存款规模增长20.1%，存放同业规模增长28.3%；电力业务累计发电量增加，利润总额达到5.49亿元。
• 投资建议：公司预计2026-2028年EPS分别为1.40、1.43、1.48元，对应PE分别为10.2、10、9.7倍，维持“增持-A”投资评级。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年为731.36亿元，同比下降1.8%。
• 归母净利润：81.49亿元，同比增长5.8%。
• 扣非归母净利润：85.44亿元，同比增长11.7%。
• 毛利率：2026年上半年为25.9%，比2025年上半年提高2.2个百分点。
• 净利率：2026年上半年为10.8%，相比2025年上半年有所下降。
• ROE：2026年上半年为10.5%，较2025年有所下降。

产品与市场

• 商品煤产量：6195万吨，同比下降8%。
• 商品煤销量：11970万吨，同比下降7%。
• 自产商品煤销量：6142万吨，同比下降8.5%。
• 自产商品煤综合销售价格：上涨54元/吨，增加收入33.19亿元。
• 自产商品煤单位销售成本：285.69元/吨。
• 主要化工产品产量与销量：分别增长1.0%和2.2%。

项目进展

• 陕西榆林煤化工二期项目：工艺装置中交。
• 鄂能化“液态阳光”示范项目：进入试车阶段。
• 乌审旗煤电一体化项目：设备安装阶段。
• 陕西公司中煤榆阳风电项目：开工。
• 上海能源吕四海域光伏项目：100%股权收购。
• 陇东综合能源基地：与甘肃深度合作，打造清洁低碳高效利用基地。

财务预测

财务指标

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 煤炭、煤化工价格超预期下行
• 安全生产风险
• 资产注入进度不及预期

结论

中煤能源在2026年上半年业绩稳中有进，煤炭业务毛利增长显著，化工业务表现亮眼，同时积极推进绿色低碳转型。尽管面临一定的市场与政策风险，但公司基本面稳健，未来发展前景良好，维持“增持-A”投资评级。