20240527-国投安信期货-菜系周报_菜系短期震荡_中期仍有支撑_9页_3mb

菜系短期震荡，中期仍有支撑总结

核心内容

本报告分析了菜系（菜籽、菜粕、菜油）的市场走势、供需情况、天气影响以及操作建议，整体判断为菜籽价格仍有所支撑，国内菜系中期仍存在上涨空间，但短期仍难摆脱震荡走势。

主要观点

1. 供需分析

• 农户销售：本周农户销售菜籽25万吨，略高于五年同期均值，但作物年度累计销售仍低于往年均值102万吨。
• 商业库存：商业库存持续下滑，最新为97万吨，周度减少12万吨，已连续两周低于五年均值。
• 压榨量：周度压榨维持在23万吨，作物年度累计压榨904万吨，整体处于高压榨状态。
• 出口情况：周度出口量连续两周回升后再次大幅萎缩至11万吨，累计出口524万吨。
• 基金持仓：CFTC数据显示，基金净空持仓为58310张，较上周小幅增加752张，但整体仍处于减持净空趋势。

2. 产区天气影响

• 播种影响：降雨使土壤偏湿润，导致草原三省菜籽播种偏慢。
• 有利因素：土壤湿度改善对作物生长有利，早播作物已开始萌芽。
• 未来影响：5月份天气利于播种，6至7月份气温与降雨将是影响单产的关键因素，天气升水因素仍将对期价产生支撑。

3. 国际市场分析

• 欧加价差：欧洲菜籽对加拿大菜籽2411合约的溢价达到38美元/吨，自2月份以来持续走扩，反映欧洲市场对加拿大菜籽的看涨情绪。
• 贸易增长预期：乌克兰与澳大利亚的菜籽出口量增长受限，预计欧加菜籽贸易量将显著增长，成为支撑加拿大菜籽需求和价格的重要因素。
• 天气升水：由于欧洲已减产，加拿大产区本季的天气及产量预估显得尤为重要，将成为价格支撑因素。

4. 国内市场走势

• 菜粕：国内压榨量上周小幅下滑，预计本周维持相似水平。豆菜粕单位蛋白价差处于中等偏上水平，水产饲料需求旺季临近，需求端保持中性偏好。
• 菜油：菜油与菜粕价差近期小幅回落，表明需求端短期可能略显疲态。

5. 操作建议

• 菜粕：操作评级为一颗星（偏多/空），趋势性上涨或下跌的驱动存在，但盘面可操作性不强。
• 菜油：操作评级为一颗星（偏多/空），趋势性上涨或下跌的驱动存在，但盘面可操作性不强。

关键信息

一、期货行情

• 菜粕：RM405.CZC收盘价2797元/吨，近5日跌41元，近20日涨6.15%；RM409.CZC收盘价2879元/吨，近5日涨4元，近20日涨2.97%。
• 菜油：01405.CZC收盘价8745元/吨，近5日涨315元，近20日涨7.10%；01409.CZC收盘价8778元/吨，近5日跌36元，近20日涨4.35%。

二、现货行情

• 菜粕均价：2800元/吨，近5日涨跌幅为0%，近20日涨跌幅为3.32%。
• 菜油均价：8772元/吨，近5日跌30元，近20日涨6.15%。

三、进口成本与利润

• 套保利润：加拿大菜籽近月船期对郑盘01、05、09合约的套保利润均有所波动，反映市场对进口成本和利润的预期变化。
• 菜油套保利润：加拿大菜油6月和7月船期对09合约的套保利润也有所波动，表明市场对供需变化的反应。

总结

整体来看，菜系市场短期震荡为主，中期仍有上涨支撑。加拿大菜籽价格受到天气升水和欧加贸易增长预期的支撑，而国内菜系则在需求端和库存变化中寻找平衡。投资者需关注天气变化、出口情况及进口成本波动，合理把握操作时机。