新增产能投产，LLDPE_偏弱震荡-20201027-宝城期货-15页

研究创造价值总结

核心内容

本报告分析了2020年10月LLDPE（线性低密度聚乙烯）市场的走势及影响因素，指出LLDPE在当前市场环境下呈现偏弱震荡趋势，主要受到新增产能投产、原油价格波动、下游需求变化及政策影响等多重因素的综合影响。

主要观点

1. 原油价格与LLDPE利润

• 原油价格波动：10月布伦特原油价格震荡运行，跌至41美元/桶，国内原油SC2012合约受制于仓单压力和人民币贬值，呈现偏弱震荡。
• LLDPE利润：8月份后LLDPE利润持续扩大，目前已回升至2300元/吨的高位，主要受益于原油价格下跌和PE现货炒作。
• 相关性下降：LLDPE与原油价格的相关系数自2007年以来持续下降，尤其是2018年后降至0.512，表明LLDPE价格受原油影响减弱，更多受利润驱动。

2. 供应端分析

• 国内新增产能：2020年国内聚乙烯新增产能预计达420万吨，目前已有多家装置投产，如浙江石化、恒力石化、宝来利安德巴塞尔、中化泉州、中科炼化等。
• 检修情况：9月份国内PE检修损失量为5.45万吨，环比减少，检修比例降至8%左右。随着进入11月，新增产能的释放将对市场带来供应压力。
• 海外检修：9月份海外聚乙烯检修损失量为56.05万吨，环比增加51.71%，显示出海外供应端的不确定性。

3. 需求端分析

• 下游需求：传统“金九银十”旺季中，包装需求尚可，农膜开工率季节性走高，但进入11月后需求边际减弱。
• 政策影响：国家发改委出台禁塑令，限制部分塑料制品的使用，抑制未来塑料消费。同时，欧盟将对一次性塑料包装征税，进一步影响需求。
• 库存情况：国庆节后石化库存走低，与往年走势一致，但受进口量偏高影响，港口库存累积较多，预计LLDPE将偏弱震荡。

4. 进口废塑料限制

• 政策限制：自2018年起，进口废塑料被全面限制，2020年仍未有放松迹象。国内对废塑料的政策趋严，有助于推动新料使用，对LLDPE形成长期利好。
• 进口量变化：2018年废塑料进口量较2017年下降约98.92%，政策执行对塑料制品消费形成抑制。

5. 仓单与市场预期

• 仓单减少：LLDPE注册仓单数量减少，截至10月22日，大商所LLDPE注册仓单数量为854张，较10月初减少572张，反映市场参与者对LLDPE的看空情绪。

关键信息

• LLDPE利润：目前LLDPE利润回升至2300元/吨，但需警惕新增产能投产和疫情反复带来的供应压力。
• 供应压力：2020年国内新增产能预计达420万吨，11月供应压力将显现，石化供应逐步上升。
• 需求减弱：11月下游需求将边际减弱，传统旺季逐渐消退。
• 库存走势：国庆节后石化库存走低，但受进口影响，港口库存累积，预计LLDPE偏弱震荡。
• 政策影响：国内与欧盟的塑料污染治理政策对塑料制品消费形成抑制，可能影响LLDPE需求。
• 风险提示：宏观向好与新增产能推迟投产是LLDPE市场的主要风险因素。

未来展望

LLDPE市场短期内将面临供应压力和需求边际减弱的双重挑战，预计价格将偏弱震荡。同时，政策对塑料制品的限制可能对LLDPE长期需求产生影响，但当前市场仍以新料填补供应缺口，支撑LLDPE价格。需密切关注11月新增产能投产进度以及疫情二次爆发的可能性。