20180507-长城证券-北斗行业双周报_国产自主卫星电话正式放号_填补国内自主移动通信系统空白_19页_1mb

文档总结

核心内容

1.1 国产自主卫星电话正式放号，填补国内自主移动通信系统空白

• 天通一号01星于2016年8月发射成功，2018年4月29日首次面向商用市场开放，标志着我国进入卫星移动通信“手机时代”。
• 天通一号是我国首个自主研发的卫星移动通信系统，由中国电信卫星通信公司独家运营，填补了国内自主移动通信系统的空白。
• 天通一号具有自主可控的优势，相较于国外系统，其在资费、资源和保密性方面更具竞争力。
• 天通一号的覆盖范围包括中国及周边、中东、非洲等地区，预计2020年将覆盖“一带一路”沿线地区，服务未来近800亿的市场需求。
• 华力创通作为天通产业链中芯片生产商和终端生产商，在卫星通信和北斗高精度领域率先布局，具有技术优势和市场潜力。

1.2 中国卫星导航学术年会召开，导航产业欣欣向荣

• 第九届中国卫星导航学术年会于2018年4月25日召开，主题为“位置，增强时代”，强调北斗系统在全球服务和技术融合方面的发展。
• 北斗系统在导航领域已经与GPS竞争力相当，高精度领域与国外巨头处于同一起跑线，未来有望引领全球高精度行业发展。
• 北斗系统在军民融合和自主可控政策导向下，发展迅速，行业应用市场持续扩大，大众市场也逐步拓展。
• 北斗3号组网计划在2020年完成，将向全球提供服务，响应“一带一路”战略构想。

1.3 投资建议

• 华力创通是天通和北斗双自主可控优质标的，军品民品业绩确定性强，预计2018-2020年公司收入分别为11.07亿元、15.99亿元和23.37亿元，归母净利润分别为1.81亿元、3.57亿元和4.50亿元，EPS分别为0.31元、0.62元和0.78元。
• 风险提示包括：北斗行业发展不及预期、天通销售情况不及预期、收购具有一定协同效果但存在不确定性、限售股解禁风险。

主要观点

• 自主可控成为我国重点发展方向，北斗和天通作为我国自主可控的标杆性行业，具有重要的战略价值。
• 卫星通信和导航行业发展潜力巨大，尤其在军民融合和一带一路战略背景下。
• 华力创通在卫星通信和北斗高精度领域具备技术优势和市场潜力，预计在未来三年内业绩将持续增长。
• 天通一号和北斗3号的建设与应用，将为我国通信、导航、位置服务等行业带来广阔的市场空间和显著的政策支持。

关键信息

• 天通一号是我国首个自主卫星移动通信系统，填补了国内空白，具有重要的里程碑意义。
• 北斗系统在导航和高精度定位方面已与GPS竞争力相当，未来有望在全球高精度领域占据领先地位。
• 华力创通在天通产业链中处于上游和中游，具备芯片和终端生产能力，核心技术优势显著。
• 行业政策支持包括“军民融合”、“自主可控”、“一带一路”等，为卫星通信和导航行业的发展提供政策保障。
• 天通一号的终端潜在市场规模超200亿元，北斗系统的市场规模持续扩大，相关系统应用持续拓展。
• 华力创通预计2018年收入为11.07亿元，归母净利润为1.81亿元，EPS为0.31元，维持“推荐”评级。

行业要闻

• 亚太6C卫星成功发射，为亚太地区用户提供高质量通信广播服务，支持“一带一路”发展。
• 首届“北斗之星”创新创业大赛成功举办，推动北斗行业科技创新。
• 自然资源部提出提升遥感应用综合能力的五个方面，包括打造观测体系、创新关键技术、拓展应用领域、创建一流平台、加强协调统筹。
• 珠海一号02组卫星成功发射，为全球多个行业提供卫星大数据服务。
• 嫦娥四号中继通信卫星命名为“鹊桥”，计划于5月发射，支持月球背面探测。
• 长征五号遥二火箭故障原因查明，改进后的遥三火箭计划于2018年底发射。

重点公司公告

• 北斗星通2017年营业收入增长36.3%，净利润增长102.99%，2018Q1营业收入增长91.64%。
• 合众思壮2018Q1营业收入增长214.22%，净利润增长962.14%，控股股东股份质押。
• 华力创通2017年营业收入增长36.41%，净利润增长59.36%，2018Q1净利润下降。
• 中国电信独家运营天通一号，为公司带来业绩增长。
• 四维图新2017年营业收入增长36.03%，净利润增长69.38%，2018Q1营业收入增长23.35%。
• 海格通信2018Q1营业收入增长2.45%，净利润增长44.67%，股东分红方案。
• 星网宇达控股子公司完成业绩承诺，2017年净利润完成率102.23%。
• 中海达2017年营业收入增长33.32%，净利润增长254.88%，2018Q1净利润增长336.11%。
• 耐威科技控股子公司完成业绩承诺，2017年净利润完成率133.42%。
• 多伦科技2017年向全体股东派发现金红利，实施限制性股票激励计划。

研究员介绍及承诺

• 周伟佳：长城证券首席分析师，CFA和ACCA会员，曾就职于华为、阿尔卡特朗讯、招商证券等公司。
• 于威业和刘彬：长城证券研究员，具备相关专业背景和行业经验。
• 研究员承诺独立、客观地出具本报告，不因报告内容而获得任何报酬。

特别声明与免责声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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