20260830-华联期货-原油月报_地缘形势仍悬而未决_高位震荡_35页_864kb

华联期货原油月报总结

核心内容概述

本报告为2026年8月30日发布的华联期货原油月报，主要分析了当月原油市场走势、产业链结构、期现市场表现、供需变化、库存情况以及宏观数据对市场的影响。整体来看，8月原油市场呈现高位宽幅震荡格局，地缘政治风险依然存在，但军事冲突有所缓和，谈判可能性上升。全球石油供需格局变化显著，库存处于低位，补库需求预期增强。

主要观点

• 行情回顾：8月原油价格在高位震荡，布伦特主力合约最高接近95美元/桶，最低跌破80美元/桶。
• 地缘形势：美伊局势反复，但军事冲突减少，经济制裁为主，谈判进展缓慢。
• 霍尔木兹海峡：运输量低位，但部分中东国家通过“静默穿梭”模式规避监测，出口损失逐步减少。
• 全球库存：截至7月底，全球石油库存降至79亿桶以下，为2025年4月以来最低水平。
• 需求端：全球原油需求量有所下降，中国需求恢复缓慢，美国需求保持高位。
• 供应端：欧佩克产量回升，但受地缘影响不稳定；美国原油产量维持高位，页岩油占比大。

关键信息汇总

1. 供应端分析

• 欧佩克产量：7月原油产量环比增加165.9万桶/日至2363.2万桶/日，其中沙特增加59万桶/日至735.2万桶/日，伊拉克增加66.5万桶/日至262.1万桶/日。
• 美国产量：7月原油产量1384.3万桶/日，环比增加4.7万桶/日，同比增加40.4万桶/日。页岩油产量占总产量的69%。
• 中东出口：伊拉克8月日均出口量达200万桶，为战事爆发以来最高，预计得益于阿联酋ADNOC的协助。

2. 需求端分析

• 全球需求：7月全球原油需求量为1.04亿桶/日，环比增长0.53%，但同比减少0.36%。
• 中国需求：1-7月原油表观消费量累计4.1亿吨，同比下降8.98%。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率97.4%，为近年同期最高；中国主营炼厂开工率66.69%，环比上升，但仍低于往年水平。
• 独立炼厂：开工率52.69%，环比上升2.99个百分点，但仍在低位。
• 成品油出口：汽油出口量连续几个月低位后，7月因配额增加及内外套利回升明显。

3. 库存情况

• 全球库存：截至7月底，全球石油库存降至79亿桶以下，累计去库存4.1亿桶。
• 美国库存：商业原油库存反弹，战略储备库存持续抛储，汽油和馏分油库存多年低位。
• 中国库存：原油港口库存处于同期最低水平，交易所仓单维持低位。

4. 期现市场表现

• 国际原油价格：布伦特和WTI原油价格震荡上涨，B-W价差先扬后抑。
• SC原油价格：SC2611合约价格跟随国际原油波动，短线支撑参考540元/桶附近。
• SC-阿曼价差：月内波动较大，反映市场对中东出口的不确定性。

产业链结构

• 产业链图示：展示了原油从生产、运输到消费的全过程。
• 主要环节：包括生产、出口、炼厂加工、成品油消费等，显示中国在产业链中的关键地位。

宏观数据影响

• GDP增速：中国和美国GDP同比增速均放缓，显示经济环境对原油需求的压制。
• 美元指数：美元指数波动，影响国际原油价格走势。
• 非农数据：美国7月非农就业人数减少2.3万人，低于预期，显示就业市场疲软，美联储加息预期降温。
• PMI数据：中国7月综合PMI为49.3，重回荣枯线下方，显示经济活动收缩。

总结与策略

• 市场展望：短期内地缘政治仍是影响油价的重要因素，全球库存偏低，后期补库需求可能支撑油价。
• 投资策略：建议以短线交易为主，SC2611合约支撑参考540元/桶附近，需密切关注地缘形势变化及库存动态。

附注信息

• 报告作者：黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询证书号：Z0014527。
• 审核人员：蒋琴，期货从业资格号：F3027808，期货交易咨询证书号：Z0014038。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。