> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交运行业2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 2026年交运行业整体呈现分化态势，其中航空和油运板块表现较为亮眼，而公路和干散货板块则在结构性调整中寻求增长机会。整体来看，行业在宏观经济波动、地缘政治风险、燃油价格波动等多重因素影响下，展现出一定的韧性与结构性机遇。 ## 主要观点 ### 航空板块 - **油价回落预期**：预计2026年下半年油价中枢将回落，缓解航司成本压力，带动客运航线恢复率上行。 - **市场恢复**：2026年上半年，我国民航旅客运输量同比增长1.0%，国际航线恢复率达101.3%，高于2019年水平。 - **政策支持**：民航局发布政策整治“内卷式”竞争，有助于票价中枢上行。 - **投资建议**：建议关注渤海租赁，其通过加大飞机租赁布局，有望受益于航空行业景气度上行。 ### 油运板块 - **地缘冲突影响运价**：美伊冲突导致石油库存快速下降，补库需求旺盛，支撑运价中枢上移。 - **在手订单增长**：全球VLCC在手订单244艘，占比27.3%，未来交付节奏将影响运力供给。 - **供给有限**：船厂交付能力受限，叠加船舶老龄化，实际有效运力增长有限，运价有望维持高位。 - **投资建议**：建议关注招商轮船，其油运业务受益于行业景气度提升，干散货业务亦有改善空间。 ### 公路板块 - **需求韧性**：2026年1-5月公路货运量同比增长3.1%，反映制造业对公路物流的依赖持续。 - **结构性分化**：6型货车承压，轻型货车表现活跃，为差异化收费和增值服务创造空间。 - **存量优化**：行业进入存量优化阶段，数智化和安全提升成为扩能更新改造的重要方向。 - **投资建议**：建议关注行业发展趋势，关注具备运营效率与成本控制能力的公司。 ### 干散货运板块 - **货盘节奏影响运价**：铁矿石和小宗铝土矿仍是核心需求，西非铁矿供应放量、远洋贸易扩容推升吨海里需求。 - **运价中枢上移**：2026年上半年BDI指数同比上涨81.92%，干散货市场需求持续改善。 - **运力结构变化**：公司通过优化运力结构和增加二手船采购，提升盈利弹性。 - **投资建议**：建议关注海通发展，其具备良好的市场适应能力与盈利潜力。 ## 关键信息 ### 2026年上半年行业表现 - 沪深300指数上涨26.51%，而中信交运指数下跌9.96%，行业整体表现不佳。 - 航空板块涨幅最大，达8.42%，而机场板块领跌，跌幅为-33.9%。 - 招商轮船、海晨股份、中远海能涨幅居前，分别达+95.66%、+53.71%、+53.60%。 ### 市场趋势 - **油价走势**：布伦特原油价格在2026年上半年震荡回落，6月底跌回70美元/桶附近，有利于航司成本控制。 - **地缘政治影响**：霍尔木兹海峡航运受阻导致运价高位震荡，美伊谈判或带来补库需求。 - **运力供给**：干散货船手持订单占比约13.2%，船龄15年以上占比达33.6%，运力优化成为趋势。 ### 未来展望 - **航空**：油价回落将推动航线恢复率回升，关注渤海租赁。 - **油运**：补库需求支撑运价，招商轮船有望受益。 - **公路**：进入存量优化阶段，关注数智化和差异化发展。 - **干散货**：受益于铁矿石和铝土矿需求增长，海通发展具备潜力。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：经济不景气可能导致需求萎缩，影响行业景气度。 - **燃油价格波动**：燃油成本占比较大，价格上涨将影响盈利能力。 - **运价上涨不及预期**：市场供需变化可能导致运价涨幅低于预期。 - **汇率波动**：可能对海外业务产生影响。 ## 总结 2026年上半年，交运行业在地缘政治、油价波动、政策调整等多重因素影响下呈现分化趋势。航空和油运板块因油价回落和地缘因素缓解而表现较好，而公路和干散货板块则在结构性调整中寻找增长机会。未来，随着地缘风险缓解、油价回落、运力优化及需求增长，行业整体有望迎来新的发展机遇。建议关注渤海租赁、招商轮船和海通发展等具备竞争优势的公司。