20260829-国金证券-中远海能-600026.SH-油运高景气_H1盈利大增_4页_1mb

中远海能2026年半年度总结

核心内容

中远海能于2026年8月28日发布半年度报告，显示出公司在油运市场高景气的背景下实现了显著的业绩增长。2026年H1，公司营业收入达151.46亿元，同比增长30.0%；归母净利润为45.45亿元，同比增长143.2%。公司拟中期派发现金红利每股0.28元，占上半年业绩的10.1%。基本每股收益为0.83元/股，同比增长112.3%；加权平均净资产收益率达9.3%，同比增长4.5个百分点。

主要观点

1. 油运行业高景气驱动业绩增长
   受中东地缘冲突影响，全球油运贸易格局发生重构，国际油运市场持续高景气。2026年VLCC-TCE达到19.5万美元/天，同比增长251.0%。公司外贸油运业务上半年实现收入105.23亿元，同比增长43.9%，毛利率达44.4%，同比提升26.8个百分点。

2. 内贸油运与LNG业务提供稳定现金流
   内贸油运业务受益于国内受管制市场和核心客户关系，上半年毛利7.72亿元，同比增长15.1%；毛利率28.1%，同比提升5.3个百分点。LNG运输板块贡献归母净利润5.12亿元，同比增长20.8%。公司参与投资的LNG船舶均服务于长期租约，收益稳定。随着31艘在建LNG船舶交付，该板块将带来持续利润增长。

3. 运价中枢有望提升，业绩弹性向上
   随着油运市场供需关系改善，运价中枢可能进一步上移。公司作为全球第三大VLCC船东，有望从中受益。据测算，TCE每上涨1万美元/天，公司税后利润将增加约17.91亿元。

关键信息

• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为2.289元、2.082元、2.107元。
• 估值：公司股票现价对应的P/E分别为8.22倍、9.04倍、8.93倍。
• 现金流：上半年经营活动现金净流为17.19亿元，同比增长显著。
• 资产结构：公司固定资产占比高，长期投资持续增长，资产结构趋于优化。
• 投资评级：市场中相关报告投资建议以“买入”为主，评分1.00，对应预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 地缘政治风险
• 大国关系风险
• 市场需求下行或供需失衡风险

财务数据概览

投资评级分析

最终评分1.00对应“买入”评级，表明市场对其未来表现持积极态度。

附录：分析师信息

• 分析师：李丹（执业编号 S1130526040004）
• 邮箱：lidan6@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：18.81元

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况，谨慎决策。