20200929-银河期货-简评央行三季度例会精神_结构性_直达性_长远性_3页_401kb

央行三季度例会精神总结

核心内容

央行三季度例会强调了货币政策的结构性、直达性和长远性，体现出在复杂国际经济形势下，货币政策更加注重精准调控和风险防控。会议内容主要围绕国际形势研判、货币政策工具运用、流动性管理、风险防控以及对权益市场的影响等方面展开。

主要观点

• 国际形势判断更明确、更谨慎：会议指出当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，要求加强对国际经济形势的研判分析，并加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事。
• 货币政策强调结构性、直达性和精准导向：
  • 继续使用1万亿元普惠性再贷款再贴现额度。
  • 落实两项直达实体货币政策工具，确保普惠小微贷款应延尽延，提高信用贷款发放比例。
  • 引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。
  • 打通货币传导的多种堵点，释放改革促进降低贷款利率的潜力。
• 从逆周期调节转向跨周期调节：会议不再提及逆周期调节，而是提出跨周期调节，表明货币政策将更注重长期稳定性和可持续性。
• 流动性合理充裕，推进利率市场化：强调保持流动性合理充裕，引导贷款利率下降，降低综合融资成本。在利率下降空间有限的情况下，降低融资成本的外延更大，可能性更高，包括降低贷款费用和贷款门槛。
• LPR作为基准利率将进一步市场化：推动贷款市场报价利率（LPR）的市场化进程，使其在利率传导中发挥更大作用。
• 风险防控更注重长期性：会议指出要守住不发生系统性金融风险的底线，实现稳增长和防风险的长期均衡，而非短期平衡。
• 房地产贷款政策收紧：央行要求商业银行降低和收紧对房地产的贷款及其比率，体现结构性调控和对长期风险的管理。

关键信息

• 结构性：货币政策将更注重结构优化，支持小微企业和普惠金融发展。
• 直达性：强调政策工具直达实体经济，减少中间环节，提高政策效果。
• 精准导向：通过精细化政策工具和传导机制，实现对特定领域和群体的精准支持。
• 跨周期调节：货币政策将更加注重长期均衡，而非短期刺激。
• 降低综合融资成本：在利率下降空间有限的背景下，通过多种手段降低融资成本，包括贷款费用和门槛。
• 房地产调控：进一步收紧房地产贷款政策，防范系统性金融风险。
• 权益市场影响：权益市场增长动力将从流动性推动转向改革与制度性推动，震荡与整固在所难免，需进行结构性布局。

结论

三季度例会显示，央行货币政策正从短期应对转向长期结构性调整，注重精准性和直达性，同时加强风险防控，特别是在房地产领域。这一转变意味着金融体系将更加适应经济高质量发展的需求，推动经济结构优化和长期稳定。对于权益市场而言，政策导向的变化将带来结构性机会，投资者需关注政策引导下的行业布局和结构性调整。