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衍生品：期权日度报告 2024年7月16日

内容提要

美国6月通胀数据全面降温，提振美联储降息的信心，增强市场对降息的预期。国内物价水平持续偏弱，M1负增长、社会融资低于预期，需政策持续发力防止滑入通缩通道。证监会暂停转融券业务、提高融券保证金比例，限制个股卖空，市场交易转为政策预期导向。

近期美联储降息预期升温，中美利差压力缓解，人民币汇率反弹，利好国内股市，但成交量不足限制了上行空间。在“三中全会”窗口期，市场呈现政策预期交易，期权标的指数缩量震荡，沽购比率指标显示短空情绪减弱。

索引期权隐波回落，阻力与支撑并存。在震荡行情中隐波反弹空间有限，期限结构保持稳定，低波动震荡为主。

商品期权方面，贵金属（黄金、白银）价格震荡走高，但期权隐含波动率维持在近三年低位，对降息预期反应缓慢；豆粕、甲醇与PTA期权隐含波动率低位运行，振幅收窄，但豆粕成交量回升，空头情绪逐渐释放，隐含波动率维持低位。

市场观点

金融期权： 震荡，低波动，隐波反弹空间有限。

商品期权： 铜铝期权隐波回升，而黄金白银、甲醇、PTA、豆粕多数隐波处于低位，显示市场预期分歧。豆粕空头情绪有所缓和，但波动率持续低位。

关键数据

• 国内经济： 6月CPI同比0.2%，社融、M1负增长，低于预期。
• 政策方向： 证监会强化空头限制；三中全会驱动政策预期交易。
• 市场表现： 北向资金大幅净卖出，A股成交额环比缩小，北向资金流出为主。
• 期权数据：
  • ETF期权成交PCR值分化，上证50、沪深300、中证500等绩优股类ETF波动率回升。
  • 商品期权中，铜铝期权隐波回升，其他商品隐波保持低位。
• 汇率与利率： 美元降息预期升温，人民币汇率反弹，利于A股市场。

整体看，大盘以震荡窄幅运行，政策导向与低估值形成支撑，但成交量低迷制约上涨可能。期权市场呈现低波动震荡趋势，卖空情绪减弱，隐波反弹空间收窄。