20160221-东兴证券-食品饮料行业2016年第7周周报_啤酒行业有望迎来盈利拐点_13页_855kb

报告摘要

啤酒行业有望迎来盈利拐点总结

核心内容概述

2016年第7周食品饮料行业指数上涨2.22%，跑输沪深300指数0.30个百分点。行业细分领域中，饮料行业涨幅最大，而白酒行业表现相对较弱。整体来看，行业基本面缺乏强力支撑，短期维持“中性”投资评级。尽管啤酒行业销量持续下滑超过12个月，但高端产品仍保持增长，预计2016年啤酒行业将出现更显著的产品结构分化，盈利拐点有望临近。

主要观点

行业整体表现：食品饮料行业指数上涨，但涨幅落后于市场整体表现，主要受市场环境和基本面支撑不足影响。
啤酒行业现状与趋势：嘉士伯2015年在中国市场收入下降5%，但高端品牌乐堡增长超50%。行业销量下滑主因是经济下行对低端消费群体的冲击，但龙头企业高端产品保持增长，中高端市场未受影响。百威收购SAB米勒的预期将加剧产品结构分化。
白酒市场表现：春节白酒销售符合预期，茅台、五粮液、泸州老窖位列前三，消费升级趋势明显。但部分白酒企业如五粮液、洋河股份、古井贡酒等股价下跌，显示市场对白酒板块存在一定担忧。
投资组合表现：上周投资组合指数上涨0.42%，跑输行业指数1.80个百分点。组合仍以泸州老窖、古井贡酒、双塔食品、伊利股份和张裕A为主，权重均为20%。
估值情况：行业静态PE估值为24.0倍，动态PE估值为22.3倍，对A股估值溢价率为1.45倍。细分行业中，白酒行业动态PE估值为17.6倍，葡萄酒、乳制品在20-25倍之间，啤酒、饮料在25-30倍之间。

关键信息

上周涨幅前五公司

公司名称	一周涨跌幅 (%)
深深宝A	17.26
安记食品	15.15
中炬高新	12.60
双塔食品	10.75
麦趣尔	10.61

上周跌幅前五公司

公司名称	一周涨跌幅 (%)
贵州茅台	-0.37
古井贡酒	-0.73
沱牌舍得	-1.36
五粮液	-1.60
洋河股份	-1.69

行业要闻

进口葡萄酒均价每升不足8元，价格大幅下降。
保乐力加CEO表示中国烈酒市场缩水10%。
茅台、五粮液、泸州老窖位列春节酒水销售前三。

重要公告

海欣食品：控股股东减持2.88%股份。
珠江啤酒：副总经理辞职。
通葡股份：控股股东增持5.05%股份。

重点公司盈利预测和估值

公司名称	投资评级	EPS（预测）	PE（静态）	PE（动态）
贵州茅台	强烈推荐	12.22	16.6	15.3
五粮液	强烈推荐	1.54	15.2	18.1
泸州老窖	推荐	0.63	34.1	20.4
山西汾酒	推荐	0.41	39.1	29.5
洋河股份	强烈推荐	2.99	19.7	17.3
古井贡酒	强烈推荐	1.19	23.0	20.8
老白干酒	强烈推荐	0.34	132.4	76.9
沱牌舍得	强烈推荐	0.04	403.1	224.7
青青稞酒	强烈推荐	0.71	23.9	26.7
今世缘	强烈推荐	1.29	21.3	18.2
伊利股份	强烈推荐	0.68	19.8	17.9
光明乳业	强烈推荐	0.46	24.3	29.2
双汇发展	强烈推荐	1.22	15.3	14.9
海天味业	强烈推荐	0.77	37.6	31.1
中炬高新	推荐	0.36	34.8	40.3
青岛啤酒	推荐	1.47	18.5	20.7
燕京啤酒	推荐	0.26	26.6	27.3
古越龙山	推荐	0.23	37.0	43.5
承德露露	强烈推荐	0.59	22.9	21.6
双塔食品	强烈推荐	0.12	67.3	44.1
洽洽食品	强烈推荐	0.58	31.4	25.0
张裕A	推荐	1.43	23.7	20.8
涪陵榨菜	推荐	0.40	38.7	32.3
汤臣倍健	强烈推荐	0.69	46.4	35.2
百润股份	强烈推荐	0.29	95.7	30.7
黑芝麻	强烈推荐	0.20	81.6	40.7
安琪酵母	强烈推荐	0.45	80.5	44.4
克明面业	强烈推荐	0.59	81.4	40.1