20260802-东吴证券-_东吴环保_环保周报_中国被列入CORSIA有望强化SAF需求_朗坤启动回购彰显信心_22页_4mb

东吴环保周报总结

核心内容概述

本周环保行业周报聚焦于CORSIA政策对中国航空减碳的影响、垃圾焚烧行业的业绩与ROE提升、生物油（SAF）市场供需变化、环卫装备新能源渗透率提升、锂电回收市场动态，以及环保行业政策与市场发展动向。同时，对多家公司进行了重点推荐与建议关注，并分析了行业未来发展趋势。

主要观点与关键信息

1. CORSIA政策与中国SAF需求

• 2026年7月16日，中国被正式纳入CORSIA（国际航空碳抵消与减排计划）2027年适用名单。
• 自2027年1月1日起，CORSIA适用国家之间的国际航线需按规则核算碳抵消义务。
• 第一合规周期（24-26年）：航司需抵消约1.7~2.36亿个EEUs（合格排放单位），但实际可交付不足3800万个，供需缺口超75%。
• 第二合规周期（33-35年）：引入企业差异化考核，航司个体增长因子占15%，航司需承担更大减排责任。
• 中国列入CORSIA：有望加速国内SAF（可持续航空燃料）添加机制落地，推动SAF需求增长。

2. 朗坤启动回购彰显信心

• 朗坤拟5000万元至1亿元回购公司股份，回购价不超过41.1元/股，回购比例0.50%~1.01%。
• 回购资金未来可用于员工持股计划或股权激励，彰显公司发展信心。

3. 垃圾焚烧行业业绩与ROE提升

• 2025年垃圾焚烧板块实现ROE与盈利双升，部分企业如旺能、圣元、瀚蓝、光大等ROE提升1.92%~1.47%。
• 2025年板块自由现金流实现转正，经营性现金流净额达192亿元（+22%），资本开支同比下降18%。
• 出海新成长：印尼第二批垃圾发电项目落地，中资企业参与6个项目，预计带来新增长。
• 模式进化：垃圾焚烧企业由toB向toC转变，垃圾处理费纳入收费体系，推动分红能力提升。
• 重点推荐企业：瀚蓝环境、绿色动力、光大环境、海螺创业、永兴股份、军信股份等。

4. 生物油（SAF）市场反转

• 2025年生物油板块收入同比增长46%，归母净利由负转正（2.2亿元）。
• SAF价格：中国生物航煤均价2550美元/吨，周环比上涨3.0%；欧洲均价2700美元/吨，周环比下降2.7%。
• UCO（废弃食用油）：国内价格持平，稀缺性凸显，资源端价值提升。
• 盈利测算：生物航煤单吨盈利在2907~4517元/吨之间，环比提升12.68%~21.20%。
• 建议关注企业：山高环能、朗坤科技、卓越新能等。

5. 环卫装备新能源渗透率提升

• 2026年1-5月环卫新能源销量同比增长116.04%，渗透率提升至28.16%。
• 新能源渗透率：河北增量最大，河南渗透率最高达86.48%。
• 重点企业市占率：
  • 盈峰环境：市占率18.80%，新能源市占率31.67%
  • 福龙马：市占率4.72%，新能源市占率6.74%
  • 宇通重工：市占率3.84%，新能源市占率10.28%
• 建议关注企业：劲旅环境、宇通重工、福龙马、玉禾田、盈峰环境、侨银股份等。

6. 锂电回收市场动态

• 金属锂价格：周环比下降5.1%，电池级碳酸锂价格周环比下降6.2%。
• 金属钴价格：周环比下降12.0%，硫酸钴价格持平。
• 金属镍价格：周环比上升2.4%，硫酸镍价格持平。
• 盈利跟踪：锂电循环项目单吨废料毛利0.50万元/吨，环比上升0.165万元/吨。
• 风险提示：锂回收率每提升1%，毛利减少0.11万元/吨，需关注行业出清与盈利能力增强。

7. 行业表现

• 环保及公用事业指数：2026年7月20日-24日上涨0.28%，弱于大盘。
• 涨幅前十标的：惠城环保（+55%）、通源环保（+32.18%）、天源环保（+24.84%）等。
• 跌幅前十标的：京源环保（-24.21%）、三达膜（-18.05%）、久吾高科（-15.03%）等。

8. 行业新闻

• “十五五”生态环境监测规划：推动监测体系向新污染物、生物多样性、温室气体等领域延伸，提升数据有效率与智能运维能力。
• 群众身边水体治理会议：部署五大攻坚行动，重点治理工业园区、县乡黑臭水体等。
• 土壤、地下水与农业农村保护：明确2030年目标，推动土壤与地下水治理能力提升。
• 碳关税与碳市场：欧盟碳关税实施在即，国内碳市场扩容，推动清洁能源与再生资源价值凸显。

重点推荐与建议关注企业

重点推荐：

• 龙净环保
• 高能环境
• 赛恩斯
• 瀚蓝环境
• 绿色动力环保
• 海螺创业
• 永兴股份
• 光大环境
• 军信股份
• 粤海投资
• 美埃科技
• 九丰能源
• 宇通重工
• 景津装备
• 新奥能源
• 昆仑能源
• 三峰环境
• 兴蓉环境
• 洪城环境
• 中国水务
• 伟明环保
• 蓝天燃气
• 新奥股份
• 金科环境
• 英科再生
• 路德科技

建议关注：

• 大禹节水
• 联泰环保
• 旺能环境
• 北控水务集团
• 碧水源
• 浙富控股
• 中山公用

风险提示

1. 政策执行不及预期：CORSIA政策推广、水价改革、碳市场扩容等政策落地存在不确定性。
2. 财政支出低于预期：地方政府财政执行力度可能影响补贴发放与项目推进。
3. 行业竞争加剧：随着市场参与者增多，行业竞争压力可能加大，影响企业盈利能力。

未来趋势展望

• 双碳驱动：环保行业在“十五五”期间将成为关键增长领域，尤其在垃圾焚烧、生物油、氢能、水务等领域。
• 出海成长：印尼等海外市场成为垃圾焚烧企业的重要增量来源，中国企业在海外项目中具备技术、成本与运营优势。
• AI赋能：环卫智能化、无人化趋势加速，AI技术提升效率与盈利弹性。
• 资源增值：UCO、炉渣等资源稀缺性凸显，推动再生资源价值提升。
• 自由现金流改善：垃圾焚烧、水务运营等板块自由现金流改善，分红比例有望持续提升。

总结

本周环保行业周报强调了CORSIA政策对SAF需求的推动作用，以及垃圾焚烧行业在自由现金流、ROE与分红能力方面的显著提升。同时，生物油市场迎来反转，环卫装备新能源渗透率加速，锂电回收市场呈现结构性机会。在“十五五”政策背景下，环保行业将加速向清洁能源、再生资源、AI赋能、出海成长等方向转型。重点推荐企业涵盖垃圾焚烧、水务、环保设备、再生资源等多个细分领域，建议关注具有成长潜力与政策红利的企业。