20220630-东方财富证券-聚辰股份-688123.SH-2022年一季报点评_DDR5需求迎释放_车规产品增添新动力_4页_367kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档主要分析了某公司在DDR5内存产品及汽车电子领域的市场表现与未来发展前景，重点强调了公司在新产品开发、市场拓展和财务表现方面的积极变化，同时提供了投资建议与风险提示。
主要观点
1. 业绩快速增长
- 2022年一季度实现营收2.00亿元，同比增长50.75%；
- 归母净利润达0.57亿元，同比大涨246.90%；
- 扣非净利润达0.75亿元，同比大涨356.78%。
2. DDR5产品布局领先
- 公司已推出适用于DDR5内存模组的SPDEEPROM产品，并通过主要内存模组厂商的测试认证，于2021Q4实现量产；
- 在DDR4市场已与Adata、Avant、记忆科技、Gskill等客户建立良好合作关系，为DDR5市场推广奠定基础；
- 公司紧密跟踪JEDEC DDR5标准，与澜起科技合作开发配套产品，具备领先优势。
3. 汽车电子市场拓展迅速
- 部分AI等级EEPROM产品已通过AEC-Q100认证，覆盖A1、A2、A3等级；
- 产品应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件，并逐步向BMS电池管理系统、智能座舱、MDC等核心部件延伸；
- 终端客户包括上汽、一汽、北汽、广汽、吉利、长安、比亚迪、长城、奇瑞、蔚来、理想、小鹏及特斯拉、大众、雷诺、丰田、日产、现代、起亚等国内外主流汽车厂商。
4. 投资建议
- 给出“增持”评级，预计2022-2024年营收分别为9.40、14.03、19.69亿元；
- 归母净利润预计分别为2.56、4.05、6.02亿元；
- EPS分别为2.12、3.35、4.98元/股，对应当前PE分别为50、32、21倍；
- 预计公司未来盈利能力持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 年度 | 营收 | 营收增长率 | 归母净利润 | 净利润增长率 | EPS（元/股） | P/E | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 9.40 | 72.73% | 2.56 | 136.32% | 2.12 | 50.38 | 48.59 |
| 2023E | 14.03 | 49.26% | 4.05 | 58.37% | 3.35 | 31.81 | 28.33 |
| 2024E | 19.69 | 40.36% | 6.02 | 48.62% | 4.98 | 21.41 | 17.86 |
主要财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 38.78% | 42.27% | 42.16% | 42.50% |
| 净利率 | 19.06% | 26.69% | 28.60% | 30.28% |
| ROE | 7.10% | 14.64% | 18.82% | 21.86% |
| ROIC | 5.09% | 12.94% | 17.62% | 20.91% |
| 流动比率 | 14.21 | 14.01 | 14.01 | 19.21 |
| 速动比率 | 12.99 | 12.84 | 12.75 | 17.80 |
| 总资产周转率 | 0.33 | 0.50 | 0.61 | 0.68 |
风险提示
- 车规级认证进展不及预期；
- 新产品开发与导入进展不及预期；
- 原材料供应及委外加工风险。
总结
公司凭借在DDR5内存模组和汽车电子领域的布局，业绩实现显著增长，尤其在SPDEEPROM产品和汽车级EEPROM产品方面表现突出。随着市场需求释放和产品结构优化，公司未来盈利能力有望持续提升，估值逐步走低，具备良好的投资前景。然而，需关注车规级认证、新产品导入及供应链风险等潜在问题。
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