20260129-中信期货-农业策略日报_棉价增仓上涨_关注前高压力_21页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概述

本报告为中信期货农业策略日报，日期为2026年1月29日，涵盖多个农业相关商品的行情分析与操作建议。整体来看，多数品种处于震荡或偏弱运行状态，但部分商品如棉花、合成橡胶和原木则表现出偏强趋势，市场情绪与供需变化共同影响价格走势。

主要观点与关键信息

一、油脂类

• 豆油：高位震荡，增仓支撑价格，巴西大豆收割进度加快，阿根廷天气担忧支撑市场。
• 棕榈油：产量环比下降，出口量环比上升，存在利好预期，整体震荡偏强。
• 菜油：进口菜籽增加，加元走强压制涨幅，整体震荡偏强。
• 综合展望：油脂市场多空因素交织，建议关注回调后的阶段性买入及多棕油空菜油套利策略。
• 风险因素：贸易关系、生物柴油需求、原油波动、海外宏观变化。

二、蛋白粕类

• 大豆：国际大豆贸易升贴水报价上涨，美豆库存消费比提升，巴西产量上调，阿根廷天气担忧。
• 豆粕：国内库存偏高，节前下游备货支撑，但节后消费淡季压制涨幅，震荡运行。
• 菜粕：进口菜籽增加，但需求有限，震荡运行。
• 综合展望：蛋白粕市场震荡，关注阿根廷天气变化及美国生物柴油政策。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观因素。

三、玉米及淀粉

• 玉米：价格偏弱震荡，下游备货接近尾声，但库存仍偏低，市场处于偏紧平衡。
• 淀粉：供需关系偏弱，库存环增但同比偏低，开机率季节性下降。
• 综合展望：短期震荡偏弱，中期关注政策粮拍卖及替代谷物情况。
• 风险因素：新粮卖压、需求变化、天气扰动、政策变化。

四、生猪

• 现货价格：全国均价12.63元/千克，环比下降1.1%。
• 期货价格：活跃合约收盘价11270元/吨，环比下降0.13%。
• 主要逻辑：短期供应集中，中期产能过剩，长期产能去化。
• 综合展望：震荡偏弱，建议关注逢高做空套保机会。
• 风险因素：出栏节奏、疫情、政策。

五、天然橡胶

• 沪胶与20号胶：震荡运行，受宏观氛围带动，但基本面缺乏强驱动。
• 逻辑：需求端疲软，供应季节性上量，盘面震荡。
• 综合展望：中期回调多配，短期震荡。
• 风险因素：宏观扰动、天气变化。

六、合成橡胶

• 观点：板块氛围回暖带动盘面反弹。
• 逻辑：丁二烯供应偏紧，化工板块资金流入提振市场情绪，需求支撑良好。
• 综合展望：震荡偏强，短期涨幅需调整。
• 风险因素：原油大幅波动。

七、棉花

• 观点：棉价增仓上涨，关注前高压力。
• 信息：郑棉05合约收于14940元/吨，环比上涨375元/吨。
• 逻辑：基本面健康，新棉公检收尾，进口量偏低，下游备货增加但开机率下降。
• 综合展望：中长期偏强，短期缺乏新增驱动，建议回调逢低多配。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

八、白糖

• 观点：糖价窄幅波动。
• 逻辑：全球糖市预计供给过剩，估值处于低位，价格震荡偏弱。
• 综合展望：维持震荡偏弱运行，反弹空思路。
• 风险因素：巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

九、纸浆与双胶纸

• 纸浆：基本面弱势，盘面陷入横向波动。
• 逻辑：需求季节性转弱，进口成本支撑底部，但整体利空集中。
• 综合展望：震荡偏弱，操作建议区间内交易。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂停产、政策变化。

十、原木

• 观点：基本面边际好转，原木短期偏强震荡。
• 逻辑：外盘报价预期提升，主流港口到货下降，市场情绪转暖。
• 综合展望：震荡偏强，操作建议关注03合约接货意愿。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

品种数据监测

• 油脂类：多个价差图表显示豆油、棕榈油、菜油价格波动及价差变化。
• 蛋白粕类：豆油、棕榈油、菜油基差及价差数据反映市场供需与资金动向。
• 玉米及淀粉：玉米现货价格、基差及月差数据体现市场供需及库存变化。
• 生猪：现货价格、活跃合约收盘价、能繁母猪存栏数据反映供需与市场情绪。
• 天然橡胶与合成橡胶：价格、价差、仓单量数据展示市场走势与供需格局。
• 棉花：内外现货指数价差、合约价差及基差数据反映市场供需与价格变化。
• 白糖：收盘价、内外糖价、持仓量及价差数据反映市场趋势与交易情绪。
• 纸浆及双胶纸：现货价格、基差及价差数据反映市场需求与供应状况。
• 原木：现货价格、港口出货量等数据反映市场供需变化。

中信期货商品指数

• 综合指数：2529.70，+1.21%
• 商品20指数：2919.66，+1.52%
• 工业品指数：2378.08，+0.89%
• PPI商品指数：1474.48，+1.29%
• 农产品指数：948.05，+0.44%

风险提示

• 各品种均存在宏观利空、需求不佳、天气变化、政策调整等风险因素。
• 市场情绪波动可能对价格产生较大影响，需密切关注。

研究团队

• 王聪颖（F0254714, Z0002180）
• 吴静雯（F3083970, Z0016293）
• 李艺华（F03086449, Z0019380）
• 程也（F03087739, Z0019480）
• 周重廷（F03093821, Z0020578）
• 刘丽芳（F03110661, Z0022137）
• 魏宇（F03114822, Z0022428）

操作建议

• 油脂：回调逢低多配，多棕油空菜油套利。
• 蛋白粕：震荡策略，关注阿根廷天气变化及生物柴油政策。
• 玉米：震荡偏弱，关注政策粮拍卖及替代谷物影响。
• 生猪：逢高做空，关注产能去化节奏。
• 天然橡胶：震荡，关注基本面变化。
• 合成橡胶：震荡偏强，关注丁二烯供需改善。
• 棉花：中长期逢低多配，短期警惕回调。
• 白糖：反弹空思路，关注全球产量及需求变化。
• 纸浆：区间操作，关注需求与库存变化。
• 原木：震荡偏强，关注外盘报价及市场情绪。

附注

• 扫码获取更多投研资讯。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性、可靠性及完整性。