20251202-大越期货-沪铜早报_13页_2mb

交易咨询业务资格

持有证监许可【2012】1091号交易咨询业务资格，报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林从业资格证号F3023048、投资咨询证号Z0013626，联系方式0575-85226759。

铜品种分析

基本面

• 供应端：冶炼企业有所减产，废铜政策放宽，对供应形成扰动，中性偏多；
• PMI：11月中国PMI回升至49.2%，边际改善但仍处收缩区间。

技术与基差

• 基差：现货89150，基差-130（贴水期货），中性；
• 盘面：收盘价站稳20日均线，均线向上运行，偏多。

库存与持仓

• 库存：12月1日铜库存增至159425吨，上期所库存周减12673吨至97930吨；
• 主力持仓：多翻空，净持仓空，偏空。

预期与风险

利多因素：地缘政治扰动（俄乌、伊以）、美联储降息、矿端增产慢、印尼减产事件；
利空因素：美关税超预期、全球经济疲软、铜材出口退税取消。

市场逻辑与风险

• 逻辑：政策宽松 vs 贸易战升级；
• 主要风险：自然灾害、原料运输、市场波动。

数据走势

• 基差与加工费：期现价差、加工费回落；
• 库存：保税区库存低位回升，沪铜库存偏多但LME库存波动；
• 供需平衡：2024/2025年供需紧平衡，小幅过剩。

免责声明

• 本报告基于公开数据，不具备实质性操作建议，仅作参考；
• 所有数据及分析仅供参考，市场波动风险自负。