20250308-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金转松_存单仍高_9页_730kb

固定收益定期：资金转松，存单仍高——流动性与机构行为跟踪

一、资金面

• 资金价格下行
  隔夜资金价格R001收于180%，DR001收于179%，较前值分别下降8%和7%。7天资金价格R007和DR007分别收于181%，较前值下降33%。
  央行本周逆回购净回笼资金8813亿元，显示资金面有所收紧。
• 流动性分层优化
  DR007与7天OMO利差收窄3196个基点至3066个基点，反映短期流动性改善。
• 存单收益率变化
  短期限存单收益率下行，3M和6M存单收益率分别下行599bp与248bp；长端存单收益率小幅上行375bp，收益率曲线整体上移。

二、同业存单

• 净融资变动
  本周存单净融资3064亿元，较前值大幅改善。国有大行与股份制银行1年存单发行利率分别下降20bp与24bp，城商行与农商行利率持平或小幅上升。
• 发行结构
  发行期限以3M为主（45%），1Y存单占比37%，加权平均期限呈现短期化趋势。

三、机构行为

• 债基变化
  3月以来债基新发行规模64亿元，杠杆率处于低位，质押式回购交易量回升至565万亿元，反映机构杠杆水平未明显提升。
• 市场情绪
  债市波动引发基金赎回压力，目前资金流动性分化仍存，短期仍需关注市场调整风险。

风险提示

• 资金面收紧风险，存单收益率曲线变化可能加剧机构资金压力。
• 统计偏差，数据变动可能导致流动性趋势误判。