深度报告-20261012-开源证券-鸿仕达-920125.BJ-北交所首次覆盖报告_SOCAMM与TIM2卡位AI服务器_植散热片机卡位先进封装_36页_3mb

鸿仕达（920125.BJ）投资总结

核心内容

鸿仕达是一家专注于智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材的研发、生产及销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司通过多年深耕智能制造装备领域，逐步从消费电子行业向新能源、泛半导体等领域拓展。公司核心产品包括植散热片机、TIM2服务器散热点胶设备等，尤其在AI服务器领域实现突破，成为关键设备供应商。

主要观点

• AI服务器高景气：AI服务器市场呈现快速增长趋势，2026-2034年预计复合年增长率达34.73%。鸿仕达的SOCAMM服务器内存封装设备和TIM2服务器散热点胶设备已实现批量出货，受益于AI硬件产业的蓬勃发展。
• 消费电子稳固增长：我国消费电子市场规模持续增长，2024年达到19,772亿元。鸿仕达在消费电子领域与立讯精密、富士康等知名企业建立稳定合作关系，推动营收增长。
• 泛半导体高增长：泛半导体业务成为鸿仕达新的增长点，2026H1营收达5,178.69万元，同比增长421.44%，营收占比提升至19.02%。
• 技术实力强：公司具备多项核心技术，如精密机构设计、机器视觉、精密运动控制等，产品在性能和精度上可与行业龙头企业媲美，如SOCAMM设备已入选江苏省首台（套）重大装备。
• 盈利能力提升：随着高附加值产品批量交付，公司毛利率和净利率持续提升，2026H1毛利率达34.36%，净利率达9.23%。

关键信息

• 产品布局：鸿仕达产品涵盖智能自动化设备、智能柔性生产线、配件及耗材，主要应用于电子装联、模组装联、服务器组装等环节。
• 市场地位：公司客户包括纬创资通、立讯精密、富士康、鹏鼎控股等知名企业，其中纬创资通为全球前五大EMS厂商之一，2025年成为英伟达GB系列主要计算板供应商。
• 财务预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.45/3.61/5.34亿元，对应EPS分别为2.58/6.43/9.50元/股，对应当前股价PE分别为51.2/20.5/13.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 行业趋势：AI服务器、新能源汽车、储能行业均呈现高增长态势，其中AI服务器市场预计从2026年的2622.2亿美元增长至2034年的28473.2亿美元。
• 研发与创新：公司重视研发投入，研发费用稳步增长，2022-2026年上半年研发费用分别为4,019.25万元、5,040.96万元、5,771.35万元、5,801.41万元、3,482.71万元，研发费用率从10.12%增长至12.79%。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新品拓展不及预期风险
• 原材料波动风险

财务摘要

财务预测摘要

投资建议

基于公司核心产品在AI服务器、消费电子和泛半导体领域的高增长表现，结合行业前景与公司技术实力，我们首次覆盖给予“增持”评级。公司未来成长空间广阔，有望在AI服务器自动化设备、先进封装设备等领域持续受益，成为行业变革的重要参与者。