20220519-中国银河-腾讯控股-00700.HK-1Q22年财报点评_22Q1阶段性业绩底_下半年有望逐步改善_4页_863kb

腾讯控股2022年Q1财报点评总结

核心内容

腾讯控股于2022年5月19日发布2022年第一季度财报，整体业绩略低于市场预期。公司实现营收1,354.71亿元人民币，同比持平；净利润为234.13亿元，同比下降51%；Non-IFRS净利润为255.45亿元，同比下降23%。毛利率为42.1%，同比降低9.1%；Non-IFRS净利率为18.9%，同比下降5.6%。

主要观点

游戏业务

• 收入表现：2022Q1网络游戏收入436亿元，同比持平。其中，手游收入315亿元，同比下降0.6%；端游收入121亿元，同比增长1.7%。
• 头部产品：《王者荣耀》和《和平精英》的MAU（月活跃用户）环比均有所增加，预计在暑期达到峰值。
• 新游进展：3月29日上线的SLG《重返帝国》在4月进入iOS畅销榜第9名；5月17日上线的FPS《Apex Legend Mobile》登顶美国畅销榜。此外，自研FPS《暗区突围》已于5月17日开启测试，定档7月26日。

广告业务

• 收入表现：2022Q1网络广告营收为180亿元，同比下降18%。
• 细分业务：社交广告收入157亿元，同比下降15%，主要受移动广告联盟业务适应监管影响；媒体广告收入23亿元，同比下降30%，主要因腾讯新闻和腾讯视频广告收入下滑。
• 社交网络：2022Q1社交网络收入290亿元，同比增长1%。其中，收费增值服务订购账户数达2.39亿，同比增长6%；视频服务会员数为1.24亿，同比下降0.8%；音乐付费服务会员数为8,000万，同比增长31%。

金融科技及企业服务业务

• 收入表现：2022Q1金融科技及企业服务收入为429亿元，同比增长10%。
• 毛利率：毛利率为31.5%，同比下降2.5%。
• 业务展望：公司ToB业务发展日趋成熟，中长期价值有望持续释放。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022-2024年Non-IFRS净利润分别为1215.03亿元、1523.55亿元、1793.46亿元。
• 对应EPS分别为12.64元、15.84元、18.66元。
• 对应PE分别为23x、19x、16x。
• 继续维持推荐评级。

风险提示

• 互联网行业监管风险
• 市场竞争加剧的风险
• 云计算发展不及预期的风险

财务指标概览

附录图表说明

• 图1：2017-2022Q1腾讯营业收入情况
• 图2：2017-2022Q1腾讯净利润变动情况
• 图3：2017-2022Q1腾讯业务占比情况
• 图4：2017-2022Q1腾讯总体毛利率情况
• 图5：2017-2022Q1腾讯各业务板块毛利率
• 图6：2017-2022Q1腾讯销售、管理费用额（亿元）
• 图7：2017-2022Q1腾讯三项费用率
• 图8：2019Q1-2022Q1微信及Wechat与QQ智能终端月活跃用户情况（亿）

分析师信息

• 分析师：岳铮
• 教育背景：约翰霍普金斯大学硕士
• 加入时间：2020年加入中国银河证券研究院投资研究部

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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