江苏白酒行业巡游系列报告之一：探秘苏南、苏北龙头白酒格局与升级路径-20230630-华安证券-25页_1mb

江苏白酒巡游系列报告之一:探秘苏南、苏北龙头白酒格局与升级路径

核心内容概述

本报告分析江苏白酒市场，聚焦南京、苏州、徐州三大城市，探讨其市场格局、消费升级路径及投资建议。江苏作为全国白酒消费升级的前沿省份，具备强劲的经济实力和消费能力，白酒市场结构优化、量减价增，中高端市场持续扩容。

主要观点

• 南京：作为江苏白酒市场的领跑者，南京具备市场容量大、消费群体广、饮酒氛围浓、消费档次高的特点，同时具有“地产酒强势+外来品牌包容”的双重特征。2022年南京白酒市场规模约94亿元，预计十四五末突破110亿元。
• 苏州：外来品牌竞争激烈，消费市场开放，白酒价格带分布与南京类似，但外来品牌更多。苏州市场2022年白酒市场规模约110亿元，预计十四五末增长至124亿元。
• 徐州：作为苏北人口与经济第一大市，徐州白酒市场仍具有“地产酒强势”的特点，但消费升级趋势明显，2022年市场规模约57亿元，预计十四五末增长至68亿元。

江苏白酒市场分析

1.1 经济实力奠定白酒大省，消费结构优势突出

• 江苏经济总量长期领先，2022年人均GDP约20774美元，远超世界银行高收入标准。
• 江苏居民人均可支配收入达49862元，位列全国第二。
• 疫后消费能力凸显韧性，全省社零占全国比例由8.5%提升至9.7%。
• 白酒消费价格带逐步提升至400元以上，高于安徽、河南、山东等省份。
• 消费偏好低度绵柔浓香，商务用酒需求旺盛，推动价格持续攀升。

1.2 苏酒双雄占据主导，省内升级节奏全国领先

• 洋河、今世缘为苏酒双雄，合计市占率约45%，主导次高端市场。
• 高端市场由茅台、五粮液、国窖1573等占据主导。
• 中端市场由洋河海之蓝、今世缘单开/对开主导。
• 低端市场由光瓶酒主导，如双沟、玻汾、牛栏山等。
• 江苏白酒结构优化，量减价增趋势明显，中高端与次高端市场持续扩大。

1.3 省内南北差异大，苏南引领600+元升级

• 江苏白酒市场分为苏北、苏中、苏南三大区域，苏南引领600元以上消费升级。
• 2022年江苏白酒市场规模约560亿元，预计2025年接近650亿元。
• 苏南地区白酒规模超300亿元，苏北超150亿元，苏中接近100亿元。
• 消费场景差异明显，苏北以宴席、聚饮为主，苏南以商务、礼赠为主。

消费升级路径分析

南京篇：看好高端商务持续升级

• 南京市场2022年白酒规模约94亿元，预计2025年达111亿元。
• 高端市场由茅台、五粮液主导，次高端市场由梦之蓝、国缘系列主导。
• 2025年南京人均年饮白酒量预计达2015元，高端商务用酒价格将提升至800元。

苏州篇：看好紧随南京稳步提升

• 苏州市场2022年白酒规模约110亿元，预计2025年达124亿元。
• 高端市场同样由茅台、五粮液主导，次高端市场由梦之蓝、国缘系列主导。
• 2025年苏州人均年饮白酒量预计达1660元，商务用酒价格将提升至750元。

徐州篇：看好商务提频、聚饮提质

• 徐州市场2022年白酒规模约57亿元，预计2025年达68亿元。
• 2025年徐州人均年饮白酒量预计达1345元，宴席价格将提升至400元，聚饮价格将提升至接近200元。
• 消费者由价格锚定逐步向品牌锚定过渡，商务频次将有所提升。

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风险提示

• 消费复苏斜率放缓
• CPI长期不及预期
• 食品安全事件

关键信息总结

• 市场格局：江苏白酒市场呈现“地产酒+外来品牌”并存格局，南京、苏州、徐州各具特色。
• 消费升级：南京引领高端商务用酒升级，苏州紧随其后，徐州则在商务提频、聚饮提质方面有较大增长空间。
• 投资建议：今世缘和洋河股份在江苏白酒市场具有较强竞争力，预计未来三年将保持良好增长态势，给予“买入”评级。
• 消费趋势：江苏白酒消费结构向中高端集中，消费升级趋势明显，光瓶酒和中档酒市场仍有发展潜力。