20220628-浙商证券-金辰股份-603396.SH-金辰股份点评_拟在苏州建智能制造基地_加速公司组件_电池设备业务腾飞_4页_1mb

报告摘要

金辰股份（603396）总结

核心内容

金辰股份（603396）是一家专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件研发生产的公司。公司近期宣布计划投资4亿元建设苏州智能制造华东基地，以加速其在光伏组件和电池设备业务领域的布局和发展。

主要观点

基地建设：公司拟在苏州太湖科技产业园投资建设智能制造华东基地，一期占地约15.06亩，计划两年内完工；二期占地25.65亩。该基地的建设将进一步完善公司产能布局，利用江浙地区的产业链配套优势，提升公司在光伏电池片/组件设备领域的竞争力。
业务重心转移：自2020年起，公司办公地址已迁至苏州，截至2021年，主要子公司在职员工数量达1155人，占公司总人数的83%。这表明公司已全面转向苏州，进一步推动其在华东地区的业务发展。
技术实力：公司与德国H2GEMINI（核心成员来自应用材料、梅耶博格、施密德等知名企业）合资成立金辰双子，技术实力领先。其PECVD设备具有产能大、成本低等优势，已获得晋能科技的产线验证。
HJT设备进展：2022年3月，公司首台微晶HJT PECVD设备运抵晋能科技，解决了“大面积高沉积速率”的产业化难题，目标将HJT电池量产转换效率提升至25%以上。此前，非晶HJT用PECVD设备已实现166尺寸电池片平均效率24.38%，最优批次效率达24.55%，与晋能原有产线基本持平，处于行业领先水平。
TOPCon设备发展：公司自2019年起与中科院宁波材料所合作开发量产型管式PECVD设备，助力其获得25.53%的电池效率记录。TOPCon设备已导入晶科、晶澳、东方日升等三家客户，量产n型TOPCon电池平均效率>24%，最高效率达24.5%。公司在二合一设备开发上取得突破，是国内极少数先于海外设备商开发的具有完全独立知识产权的光伏核心设备制造商。
市场前景：预计2025年HJT设备订单市场空间将超过400亿元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）达80%。若净利率保持20%，给予25倍PE估值，HJT设备行业合理总市值可达2000亿元。公司有望充分受益于行业增长。
盈利预测：公司预计2022-2024年净利润分别为1.37亿元、2.01亿元、2.82亿元，同比增长124%、48%、40%。对应PE分别为85倍、58倍、41倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和技术优势，未来增长潜力较大。