北方华创 (002371 CH) 总结
核心内容
北方华创在2026年上半年表现出较强的盈利能力，尽管毛利率略有下降，但整体营收和净利润均超出预期。公司积极布局高端半导体设备研发，推动产品多样化，并已在国内外主流晶圆厂获得验证。随着AI带动全球半导体设备需求上升，以及中国内地（包括海外厂商在内地的晶圆厂）逻辑/存储设备需求增加，预计2027年公司收入将加速增长，利润率有望恢复。
主要观点
- 营收与净利润表现：1H26收入为201.6亿元，净利润为33.7亿元，略高于预期。
- 毛利率波动：1H26毛利率为40.1%，较去年同期略有下降，主要受新产品验证及商务优惠影响。
- 研发投入增加：1H26研发投入达37.1亿元，同比增长27.1%，高于收入增速，显示公司对高端设备的持续投入。
- 销售费用增长：销售费用同比增长63.5%，主要由于市场扩展及客户服务团队增加。
- 产品多样化：刻蚀、PVD、立式炉等主力设备市占率提升，离子注入、电镀、涂胶显影等新产品实现规模化供货，键合设备实现批量出货，产品矩阵不断完善。
- 未来预测：预计2026/2027/2028年营收分别为494.5亿元、656.4亿元、834.2亿元，同比增长分别为25.7%、32.7%、27.1%。
- 盈利预测：预计2026/2027/2028年净利润分别为8.378亿元、11.955亿元、15.220亿元，每股盈利（EPS）分别为11.60元、16.55元、21.07元。
- 市盈率与目标价：当前市盈率为60.1倍，目标价上调至828元，潜在涨幅为18.7%，对应2027年50倍市盈率。
- 个股评级：交银国际维持买入评级，认为公司未来12个月的总回报将高于相关行业。
关键信息
财务数据一览
| 项目 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 收入（百万人民币） |
30,075 |
39,353 |
49,452 |
65,638 |
83,423 |
| 净利润（百万人民币） |
5,622 |
5,522 |
8,378 |
11,955 |
15,220 |
| 每股盈利（人民币） |
7.83 |
7.64 |
11.60 |
16.55 |
21.07 |
| 市盈率（倍） |
89.1 |
91.2 |
60.1 |
42.1 |
33.1 |
| 每股账面净值（人民币） |
43.30 |
52.23 |
62.24 |
76.72 |
95.31 |
| 市账率（倍） |
16.11 |
13.36 |
11.21 |
9.09 |
7.32 |
| 股息率（%） |
0.1 |
0.2 |
0.2 |
0.3 |
0.4 |
个股评级
- 评级：买入
- 目标价：人民币 828.00
- 潜在涨幅：+18.7%
股份资料
- 52周高位（人民币）：935.36
- 52周低位（人民币）：350.95
- 市值（百万人民币）：506,176.03
- 日均成交量（百万）：5.65
- 年初至今变化（%）：51.94
- 200天平均价（人民币）：613.20
财务预测调整
| 项目 |
新预测 |
前预测 |
差异 |
| 营业收入（百万人民币） |
49,452 |
49,807 |
(1%) |
| 毛利润（百万人民币） |
20,068 |
20,616 |
(3%) |
| 营业利润（百万人民币） |
8,318 |
8,437 |
(1%) |
| 净利润（百万人民币） |
8,378 |
7,890 |
6% |
| 基本EPS（人民币） |
11.60 |
10.92 |
6.2% |
| 毛利率（%） |
40.6% |
41.4% |
(0.8%) |
| 营业利润率（%） |
16.8% |
16.9% |
(0.1%) |
| 净利率（%） |
16.9% |
15.8% |
1.1% |
财务比率
| 项目 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率（%） |
42.9 |
40.1 |
40.6 |
42.1 |
42.1 |
| EBITDA利润率（%） |
25.6 |
19.4 |
25.0 |
25.2 |
24.5 |
| EBIT利润率（%） |
21.9 |
15.4 |
18.1 |
20.0 |
20.5 |
| 净利率（%） |
18.7 |
14.0 |
16.9 |
18.2 |
18.2 |
| ROA（%） |
9.4 |
7.1 |
8.8 |
10.9 |
11.9 |
| ROE（%） |
19.6 |
14.4 |
17.6 |
21.2 |
22.3 |
| ROIC（%） |
53.1 |
33.8 |
41.0 |
54.5 |
60.4 |
评级定义
- 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
- 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
- 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
分析员披露
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- 分析员及其联系人未担任相关公司的高级人员或拥有其财务利益。
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交银国际科技行业覆盖公司
| 股票代码 |
公司名称 |
评级 |
收盘价（人民币） |
目标价（人民币） |
潜在涨幅 |
最新目标价/评级发表日期 |
子行业 |
| 1810 HK |
小米集团 |
中性 |
27.82 |
31.70 |
13.9% |
2026年08月20日 |
消费电子 |
| 1347 HK |
华虹宏力 |
买入 |
120.60 |
160.00 |
32.7% |
2026年08月17日 |
晶圆代工 |
| 981 HK |
中芯国际 |
买入 |
70.15 |
108.00 |
54.0% |
2026年08月17日 |
晶圆代工 |
| TSM US |
台积电 |
买入 |
427.30 |
500.00 |
17.0% |
2026年07月20日 |
晶圆代工 |
| 300308 CH |
中际旭创 |
买入 |
858.35 |
1600.00 |
86.4% |
2026年07月22日 |
硬件设备-光通信 |
| NVDA US |
英伟达 |
买入 |
227.98 |
325.00 |
42.6% |
2026年08月28日 |
半导体设计 |
| 603986 CH |
兆易创新 |
买入 |
396.82 |
687.00 |
73.1% |
2026年08月20日 |
半导体设计 |
| AVGO US |
博通 |
买入 |
371.54 |
500.00 |
34.6% |
2026年06月08日 |
半导体设计 |
| 600 HK |
爱芯元智 |
买入 |
17.32 |
36.00 |
107.9% |
2026年04月30日 |
半导体设计 |
| 603501 CH |
豪威集团 |
买入 |
82.00 |
109.00 |
32.9% |
2026年08月25日 |
半导体设计 |
| AMD US |
超微半导体 |
买入 |
476.67 |
560.00 |
17.5% |
2026年08月07日 |
半导体设计 |
| 300782 CH |
卓胜微 |
中性 |
77.39 |
87.00 |
12.4% |
2026年05月05日 |
半导体设计 |
| 000660 KR |
SK海力士 |
买入 |
1,653,000.00 |
2,800,000.00 |
69.4% |
2026年08月03日 |
存储芯片 |
| 002371 CH |
北方华创 |
买入 |
697.51 |
828.00 |
18.7% |
2026年08月28日 |
半导体设备 |
| 688012 CH |
中微公司 |
买入 |
367.00 |
420.00 |
14.4% |
2026年08月21日 |
半导体设备 |
