新能源发电设备行业深度研究：风电塔筒，布局双海，盈利可期-20230615-国金证券-21页_915kb

新能源发电设备行业研究总结

核心内容

新能源发电设备行业，尤其是风电塔筒及桩基市场，正经历从周期性向成长性的转变。随着国内风电装机量稳步增长及海外海风需求的快速扩张，行业前景广阔，投资价值显著。

主要观点

• 国内风电行业：自2021年陆风进入平价时代，风电行业步入成长期。预计2023-2025年国内风电装机分别为80/88/100GW，年复合增速为12%。其中海风装机增速更快，预计年复合增速达34%。
• 海外海风市场：欧洲海风市场将在2021-2026、2026-2030、2030-2050期间分别新增5.8GW、25.3GW、14.6GW。美国重启海风计划，预计未来年新增装机量在2-6GW之间。
• 塔筒与桩基市场：随着风机大型化及深远海化趋势，塔筒单位用量趋于稳定，而桩基单位用量将小幅上升。预计2025年塔筒及桩基市场规模将达786亿元，年复合增速达17%。
• 原材料成本：塔筒环节原材料成本占比超过80%，且价格波动可向下游传导，对毛利率影响较大。
• 行业集中度：随着头部企业产能扩张，行业集中度提升，2022年CR5已升至约50%。
• 双海战略：塔筒企业积极布局海上风电及海外市场，如天顺风能、大金重工、泰胜风能等已布局多个海上基地并拓展出口业务。
• 投资建议：推荐关注海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工等企业，因其在行业内的领先地位及良好的发展前景。

关键信息

国内风电市场

• 2021年国内风电装机量进入平价时代，陆风和海风装机量均呈现增长趋势。
• “十四五”期间，重点建设的清洁能源基地和海上风电基地集中在三北及东南沿海地区。
• 预计2023年国内风电新增装机量为80GW，2025年将达100GW，年复合增速12%。

海外市场

• 欧洲海风市场预计2021-2026年年均新增装机5.8GW，2026-2030年年均新增装机25.3GW。
• 美国预计2021-2027年年均新增装机1.9GW，2027-2030年年均新增装机6.2GW。
• 塔筒企业如天顺风能、大金重工、泰胜风能等已布局欧洲、东南亚、美洲等海外市场。

塔筒与桩基市场趋势

• 大型化：陆上塔筒单位用量随风机容量提升而下降，海上塔筒单位用量保持稳定。
• 深远海化：海上桩基单位用量随水深增加而上升，漂浮式基础将成为未来趋势。
• 市场空间：预计2025年塔筒及桩基市场规模达786亿元，其中海塔桩基占比提升。

行业集中度

• 2022年行业CR5从2019年的29%增长至约50%，头部企业加速产能扩张。
• 码头资源稀缺性及“十四五”期间项目集中度提升，推动行业集中度上升。

企业布局与出口

• 塔筒企业积极布局海上风电及海外基地，如天顺风能、大金重工、泰胜风能等。
• 企业通过技术升级、成本控制、产业链延伸等方式增强竞争力。
• 国内塔筒企业具备成本优势，出口业务增长显著，如大金重工在澳大利亚获得低反倾销税率。

风险提示

• 扩产不及预期、疫情反复、政策变化、大宗商品价格波动等均可能影响行业增长及企业盈利能力。

企业投资建议

风险提示

• 扩产不及预期：若企业产能扩张不达预期，将影响市场需求及企业业绩。
• 疫情反复：疫情可能影响供应链及风机交付，进而影响行业增长。
• 政策变化：各省“十四五”海风规划可能受政策影响，导致行业节奏放缓。
• 大宗商品价格波动：钢材等原材料价格波动可能影响行业利润率。

行业展望

• 随着风电行业由周期性向成长性转变，塔筒及桩基市场空间广阔。
• 头部企业通过产能扩张、产业链延伸及海外布局，增强行业竞争力。
• 未来几年，行业集中度有望进一步提升，市场前景积极。