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华能蒙电(600863.SH) 2026年Q2业绩点评总结

核心内容

华能蒙电于2026年9月8日发布2026年半年度报告，2026H1实现营收90.3亿元（同比-15%），归母净利润14.9亿元（同比-22.3%）。2026Q2归母净利润7.96亿元（同比-20.2%、环比+14.6%），低于市场预期。公司当前收盘价为4.84元，总市值为379.22亿元，流通市值为341.86亿元，总股本为78.35亿股，资产负债率为43.09%，每股净资产为2.54元。

主要观点

业绩表现

• 电力业务：2026H1火电发电量209.4亿千瓦时，同比下滑6.4%；售电均价319.55元/MWh，同比下滑10.3%，其中蒙西电价下降14%，华北电价下降5.8%。
• 煤炭业务：2026H1煤炭产量669.2万吨，同比下降3.7%；煤炭外销量323.3万吨，同比下降9.6%；煤炭外销价格297.7元/吨（不含税），同比下降5.2%。
• 综合影响：电力和煤炭行业收入均出现下滑，公司整体业绩表现不佳。

未来展望

• 煤炭热值恢复：公司煤矿二采区495公顷林草手续已获国家林草局许可，预计年内可恢复煤炭热值，提升盈利能力。
• 新能源投产：公司上半年已投产13万千瓦风电，预计剩余176万千瓦新能源装机将在2026-2027年陆续投产，为公司带来更高利润。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.1亿元、27.4亿元、28.3亿元，同比增速分别为0.8%、8.9%、3.2%。
• 估值与股息率：当前股价对应的PE为15倍，股息率约为4.5%；按70%分红率计算，未来三年股息率预计分别为4.64%、5.05%、5.21%。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司当前估值较低，且具备较高的股息率，分红承诺稳定，煤电一体化经营提升盈利稳定性，具备较强的红利属性。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 发电量不及预期：新能源装机增加可能进一步挤压煤电利用小时数。
• 电价下滑风险：蒙西和华北电价持续下滑可能对盈利能力造成影响。
• 项目推进不及预期：新能源项目和煤矿二采区恢复进度可能影响业绩修复。

总结

华能蒙电2026年H1业绩受电力和煤炭行业双重压力影响，表现不佳。公司当前估值较低，股息率较高，分红承诺稳定，具备较强的红利属性。预计未来两年新能源项目将陆续投产，有助于提升公司盈利水平。同时，煤矿二采区的开采许可为煤炭热值恢复提供了可能性，有望改善公司业绩。尽管存在发电量、电价及项目推进等风险，但公司具备煤电一体化经营优势，盈利稳定性较强，因此继续维持“买入”评级。