20260725-五矿期货-铅周报_联储鹰派预期_国内消费偏弱_34页_3mb

报告摘要

本周报聚焦于2026年7月25日国内及海外铅市场动态，涵盖价格回顾、供给与需求分析、库存状况及高频数据等内容。整体市场环境受到联储鹰派预期和国内消费偏弱的影响，呈现震荡下行趋势，市场波动风险增加。

国内价格：周五沪铅指数收跌1.12%，至15726元/吨。
国际价格：伦铅3S合约较前日跌17美元/吨，至1889美元/吨。
均价对比：
- SMM1#铅锭均价15575元/吨
- 再生精铅均价15550元/吨
- 精废价差25元/吨
- 废电动车电池均价9375元/吨
基差与价差：
- 内盘原生基差-100元/吨
- 连续合约-连一合约价差-30元/吨
- 外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨
- 3-15价差-140.1美元/吨
- 沪伦比价（剔汇后）1.233
- 铅锭进口盈亏-31.78元/吨

原生供给：
- 6月铅精矿净进口11.60万实物吨，同比+1.7%，环比+8.5%
- 1-6月累计净进口铅精矿69.80万实物吨，累计同比+6.0%
- 6月铅精矿产量14.85万金属吨，同比-3.0%，环比-0.4%
- 1-6月累计产量77.65万金属吨，累计同比-1.3%
- 6月原生铅开工率66.77%，原生锭厂库3.03万吨
- 1-6月累计原生铅产量197.81万吨，累计同比+5.0%
- 铅精矿进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨
再生供给：
- 6月再生铅开工率21.00%
- 再生铅锭厂库2.95万吨
- 6月再生铅产量26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5%
- 1-6月累计再生铅产量169.34万吨，累计同比-12.4%
- 6月铅废库存8.9万吨
进出口数据：
- 6月铅锭净进口3.30万吨，同比+360.6%，环比-41.9%
- 1-6月累计净进口铅锭26.47万吨，累计同比+502.6%
- 5月海外精炼铅产量52.90万吨，同比+8.0%，环比+6.4%
- 5月海外精炼铅消费47.25万吨，同比-6.7%，环比+4.9%

国内需求：
- 6月铅锭表观需求61.24万吨，同比-2.0%，环比-7.9%
- 1-6月累计表观需求385.10万吨，累计同比+0.6%
- 铅蓄电池开工率62.6%
- 6月铅蓄电池净出口2006.33万个，同比+9.9%，环比-0.5%
- 1-6月累计净出口10375.14万个，累计同比-5.7%
库存变化：
- 5月铅蓄电池成品厂库由27.4天下滑至25.6天
- 经销商铅蓄电池库存天数由37.2天抬升至40.3天

国内库存：
- 6月铅锭供需差为过剩2.05万吨
- 1-6月累计供需差为过剩7.28万吨
- 上期所铅锭期货库存5.77万吨
- 全国主要市场铅锭社会库存6.61万吨，较7月20日增加0.3万吨
海外库存：
- LME铅锭库存44.89万吨
- LME铅锭注销仓单7.97万吨
- 5月海外精炼铅供需差为过剩5.51万吨
- 1-5月累计供需差为过剩12.06万吨

国内高频数据：
- 上期所铅锭交割库存及未注册仓单数据反映市场活跃度
- 内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨
海外高频数据：
- LME铅锭库存及注销仓单数据反映海外供需情况
- 外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨
- 3-15价差-140.1美元/吨
市场结构：
- 伦铅投资基金净空抬升，商业企业净空边际下滑
- 铅矿显性库存及铅锭库存均有所上升