20240826-兴证期货-原油周度报告_低库存背景下_油价逼近年内低点后出现反弹_18页_1mb

原油市场周度分析总结

根据这份来自兴证期货的研究报告，以下是本报告主要内容摘要：

一、行情回顾

上周国际油价经历了先跌后涨的变化，体现出明显的波动性。

• 驱动因素：主要是受到了地缘政治因素与宏观经济变化的影响。
• 价格表现：
  • 井喷(Perudo)油价冲高至78.22美元/桶，但周线收跌18.3%。
  • _WTI_原油价格一度跌至7.496美元/桶，周线录得7.7%跌幅。
  • 上海国际原油SC期货价收于5453元人民币/桶，周跌幅5%。
• 波动原因：
  • 上半周因巴以冲突可能达成停火的消息而下滑，同时需求悲观预期也拖累价格。
  • 后半周转暖：美联储支持降息预期提升，OPEC+继续履行减产协议，且中东地缘政治再度紧张加剧。

在这个背景下，乐观与悲观因素共存，为油价构筑底部提供了契机，但受限于对全球经济衰退的担忧，涨幅依然有限。

二、核心观点

美国原油市场基本面依然偏强，主要体现在以下几个方面：

1. 供应端

OPEC+：

• 7月产量略有下滑，总供应略超协议配额。
• 8月会议上继续维持产量政策不变，计划10月起逐步恢复增产。
• 9月补充了伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯的补偿减产目标，显示小组在维持高油价方面的决心。
• 据个人观点，第三季仍可能进一步减产以补偿上半年超额生产，支撑油价。

美国：

• 上周原油产量环比增10万桶/日至1340万桶/日。
• 钻探活动趋于稳定，年内的产出增幅预计有限。

2. 需求面回顾

美国炼厂开工率继续提升，成品油消费旺季仍在延续。
然而三大能源机构（OEA、EIA、OPEC）普遍调降石油需求增长预期，反映对全球经济放缓的担忧。
美联储表达了降息可能性，稍微缓和了需求方面的负面预期。

3. 库存情况

• EAI原油库存大幅度低于历史平均水平（约5%），给油价提供支撑。
• 全球总库存依然偏低，特别是新加坡和欧洲ARA地区成品油库存下降，有利多头。
• 值得注意的是新加坡渣油库存减少，印尼区低硫油供应偏紧，一定程度上限制油价上行空间。

4. 地缘政治风险

巴以冲突出现缓和趋势又因交火事件而加剧，美总统干预政策可能长期抑制油价。
但短期内埃克森龙也面临真正风险，如哈马斯遇袭事件，一旦冲突扩大，恐带动油价回升。

三、综合分析与展望

总体而言，现阶段油价因低库存基本面支撑、OPEC+存在减产力度、和地缘政治带来的溢价而呈现倾斜上涨趋势。
但仍需要观察两大关键因素：是美国实际增产速度；亦或是全球需求能否支撑住油价上行高度。

报告建议投资者需密切关注以下风险点：

1. 美联储降息路径
2. OPEC+实际执行力
3. 中东局势演变

建议技术面可以观察布伦特和WTI期货合约的支撑位情况，如有效站稳，则存在一定反弹空间，否则如突破亏损则需谨慎为上。

免责声明：本报告仅作为参考用途，并不构成任何投资建议。请根据自身情况审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。兴证期货不对报告使用后可能造
成的损失承担责任。