20180918-中泰证券-市场资金面周观察_创业板解禁规模迎来小高峰_17页_1mb

股市与资金面周观察总结（0908-0914）

核心内容概述

本报告分析了2018年9月8日至9月14日期间，A股市场及中国金融市场的主要资金流动情况，包括股票市场、货币市场、债券市场、实体流动性及海外市场。报告还提及了相关市场风险提示，包括经济超预期下行和监管超预期等。

一、股票市场

1.1 资金需求

• 股权融资：9月合计发行融资12.7亿元，其中可转债11亿元，可交债1.7亿元。
• IPO发行：截至9月14日，9月核发批文4家，本周通过长城证券和无锡蠡湖增压技术股份有限公司两家，募集资金不超过25亿元。
• 并购重组：截至9月7日，9月通过3家，未通过2家，通过率为60%。
• 限售解禁：本周限售解禁规模为327亿元，下周解禁规模将升至491亿元，其中创业板解禁规模达370亿元。下周解禁占比超过流通A股市值10%的股票包括华鼎股份、任子行、回天新材、华鹏飞等。

1.2 资金供给

• 北上资金：本周小幅净流入38.5亿元，2018年累计净流入2271亿元。
• 南下资金：本周小幅净流出3亿元，2018年累计净流入776.4亿元。
• 产业资本：本周净减持64.3亿元，其中公司净减持61亿元，高管净减持1.2亿元，个人净减持2.1亿元。4周平滑后，增持次数与减持次数比例为1.0。
  • 净增持最多行业：电气设备（4.2亿元）、商业贸易（1.3亿元）、医药生物（1.0亿元）
  • 净增持最多公司：中国动力、永辉超市、和而泰
  • 净减持最多行业：房地产（-62亿元）、计算机（-2.7亿元）、非银（-1.9亿元）
  • 净减持最多公司：万科A、汉得信息、美亚柏科
• 新增投资者：9月新增投资者23.6万人，较8月显著减少。

二、货币市场

• 银行间质押式回购加权利率：7天期收于2.59%，较上周下降15个基点。
• SHIBOR 3个月：收于2.83%，较上周下跌2.1个基点，8月平均为2.88%。
• 同业拆借加权利率：1天期为2.5241%，7天期为3.23%，均较上周下降。
• 同业存单收益率：AAA+同业存单1个月、3个月、6个月收益率分别为2.6%、2.65%、3.25%，较上周分别上升15BP、3BP、12BP。

三、债券市场

• 利率债发行：本周发行3967亿元，其中地方政府债2352亿元、国债1145亿元、政金债470亿元。
• 国债收益率：1年期国债到期收益率为2.86%，较上周上升2BP；10年期国债到期收益率为3.64%，较上周上升1BP。
• 理财产品收益率：1个月、3个月、6个月产品理财收益率分别为4.45%、4.56%、4.61%，较上周分别下降9BP、12BP、16BP。

四、实体流动性

• M2同比增速：8月为8.3%，较上月减少0.2个百分点；M1同比增速下滑至3.9%，较上月末减少1.2个百分点。
• 社融数据：
  • 债券融资为8月社融增量的重要支撑，企业债券融资环比增加2239亿元，同比增加1192亿元，但融资仍集中于AAA及国企。
  • 非标融资持续下降，但降幅收窄，8月表外非标融资-2674亿元，同比减少3977亿元，较上月-4886亿元有所改善。
  • 贷款结构方面，8月贷款超预期主要来自票据融资，中长期贷款同比和环比均下滑，而居民短期贷款上升，显示居民加杠杆趋势。

五、海外市场

• 人民币汇率：本周美元兑人民币中间价均值为6.85，较8月平均6.84小幅贬值，较7月平均6.70显著贬值。
• 美元指数：本周下降至94.5，较8月平均95.5小幅回落。
• 美债收益率：10年期美债收益率为2.99%，较上周上升5BP；1年期美债收益率为2.57%，8月平均为2.45%；中美利差走阔至43BP。

关键信息总结

• 限售解禁：下周解禁规模将达491亿元，创业板解禁规模为370亿元，是本周最高。
• 北上资金：持续净流入，但幅度较小，2018年累计净流入2271亿元。
• 产业资本：净减持64.3亿元，房地产、计算机、非银为减持重点。
• 货币市场：利率整体下行，质押式回购和同业拆借利率下降，但同业存单收益率上升。
• 债券市场：利率债发行规模较大，国债收益率上升，理财产品收益率下降。
• 实体流动性：M2增速放缓，社融以债券融资为主，非标融资降幅收窄。
• 海外市场：人民币小幅贬值，美元指数回落，美债收益率上升，中美利差扩大。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场资金面造成压力。
• 监管超预期：可能影响市场流动性及投资行为。

主要观点

• 资金需求与供给失衡：股票市场资金需求上升，但金融资本供给偏弱，产业资本大幅减持，个人投资者情绪偏冷。
• 解禁压力：下周解禁规模显著上升，尤其是创业板，可能对市场产生压力。
• 利率变化：银行间利率整体下行，但同业存单收益率上升，反映市场流动性变化。
• 社融结构：债券融资仍为主要支撑，非标融资降幅收窄，显示市场对风险偏好有所调整。
• 汇率波动：人民币小幅贬值，美元指数回落，中美利差扩大，可能对跨境资金流动产生影响。

数据来源

Wind、中泰证券研究所