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动力煤产业链周度报告（2025年9月21日）

1. 基本面数据

• 环渤海港口动力煤（Q5500K）现货价格小幅回升。进口煤价格方面，印尼FOB Q5000与欧洲CIF Q6000仍保持高位。
• 中国沿海电煤采购指数（Q5500）成交价稳定，9月报价回升。

2. 供应端分析

• 国内矿山生产
  国内462家样本矿山动力煤产量环比上升1.7%至3934.7万吨。产能利用率持续回升。
  • 区域产量：山西、陕西及蒙东地区8月产量环比上升2%，但同比仍下降1.5%。
• 港口出货
  9月12日主要动力煤到港量为841万吨，环比增加24万吨，同比增长47万吨。环渤海港口库存小幅下降，持续位于高位。
• 海外供应
  全球动力煤港口出港量环比小幅上升，其中澳大利亚、印尼和俄罗斯出港量均有增长，但对华海运煤炭量以澳大利亚为主。

3. 需求端分析

• 电力需求
  全国25省平均日耗煤557万吨，同比减少37万吨，环比减少7万吨。沿海八省日均耗煤223.21万吨，持续处于下行区间。电厂库存小幅增加，可用天数维持高位。
• 工业需求
  冶金、化工需求环比上升，但同比表现偏弱。工业用电结构变化中，火力发电同比上升，新能源发电环比有所下降。
• 其他用煤
  建筑、冶金用煤量同比下降，数据显示需求替代趋势明显。

4. 库存与运输

• 矿山库存
  样本公司矿山库存环比下降10万吨至296.3万吨，但同比仍高出152.8万吨。
• 港口库存
  环渤海港口库存环比小幅下降，但整体仍处于历史较高水平。
• 运输情况
  大秦铁路发运量环比增加，环渤海港口调入调出量环比上升。沿海煤炭运价指数持续上行，国际干散货运价亦处于周期上行阶段。

5. 核心驱动因素

• 供应端有增量支撑：矿山产量与港口发运环比增长，库存压力未有明显缓解。
• 需求端表现疲软：电力消费同比下滑明显，工业需求恢复缓慢。
• 运价与库存背离：运价上升反映运输压力增加，而库存端仍处高位，凸显阶段性供需矛盾。

（注：以上内容由DeepSeek生成，仅供行业参考）